• Wednesday June 26,2019

Gewinner und Verlierer, wenn die Fed die Zinsen erhöht

Wenn Sie sich nach Preishändlern fragen, sind sie fast sicher, dass die Federal Reserve auf der Mittwochssitzung für eine Erhöhung des Leitzinssatzes um 0, 25% stimmen wird. Daten aus der CME-Gruppe legen nahe, dass Händler die Chance einer Preissteigerung von 0, 25% auf 99, 6% eingepreist haben, was auf eine geringe bis keine Chance hindeutet, dass die Zinssätze auf dem aktuellen Ziel von 0, 75% bis 1, 00% gehalten werden.

Das allgemeine Zinsniveau wirkt sich auf praktisch alle Unternehmen aus, aber einige sind stärker gefährdet als andere. Hier sind ein paar mögliche Gewinner und Verlierer, wenn die Fed die Zinsen erhöht.

Gewinner: Asset-sensitive Banken

Banken sind der "Rate-Trade", aber nicht alle Banken profitieren gleichermaßen. Einige Banken verwenden Absicherungen, um den Einfluss der Zinssätze auf ihr Einkommen zu reduzieren. Andere schreiben festverzinsliche Darlehen, die die Auswirkungen höherer Zinssätze auf ihre Gewinn- und Verlustrechnung verzögern könnten.

Nur wenige Banken haben ein so hohes Zinsrisiko wie die SVB Financial Group

(NASDAQ: SIVB)

. In einer kürzlich veröffentlichten Präsentation stellte das Unternehmen fest, dass jede Erhöhung der Zinssätze um einen Viertelpunkt den Nettozinsertrag um 54 Mio. USD oder rund 35 Mio. USD nach Steuern erhöhen würde. Dies entspricht einer leichten Steigerung um 8% nach zwölf Quartalspunkten aus jedem Viertelsprung. Nationalbanken wie die Bank of America

(NYSE: BAC)

Eine der zinsempfindlichsten Banken mit großer Marktkapitalisierung würde ihre Gewinne um etwa 2% steigern, nachdem sie um einen Viertelpunkt gestiegen waren.

Die größten Gewinner aus Zinserhöhungen sind in der Regel Banken, die den höchsten Prozentsatz ihrer in Wertpapieren gebundenen Vermögenswerte (kurzfristige Staatsanleihen und Commercial Papers) haben und die einen erheblichen Teil ihrer Einlagen von Geldmarktkonten beziehen. die dazu neigen, den Einlegern wenig zu zahlen. Bei Krediten profitieren Banken jedoch am meisten, wenn die kurzfristigen Zinssätze und die langfristigen Zinssätze hoch sind.

Verlierer: REITs

Die Immobilienwirtschaft hat ihren gerechten Anteil an Brüchen aus dem Untergang und dem Finsternis im Einzelhandel genommen, aber die REIT-Geschichte hat mehr zu bieten als die zugrunde liegenden Fundamentaldaten ihrer Mieter. REITs werden in eine breite Kategorie von "Anleihesurrogaten" oder Aktien, die eher wie Anleihen gehandelt werden, eingestuft, die mit steigenden Zinsen fallen.

Bei steigenden Zinsen fallen die "sichersten" REITs mit den niedrigsten Renditen oft am stärksten. Unternehmen wie Realty Income, das aufgrund seiner 19-jährigen Geschichte der Dividendenerhöhung allgemein beliebt ist, genießen hohe Bewertungen und niedrige Dividendenrenditen. Mit steigenden Zinsen verlangen die Anleger jedoch höhere Renditen von REIT-Aktien, eine Anpassung, die in Form niedrigerer Aktienkurse erfolgt. Die Dividendenrenditen von REIT sind am stärksten mit den Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen korreliert, aber auch die kurzfristigen Zinssätze spielen offensichtlich eine Rolle.

Gewinner: Makler

Online-Börsenmakler scheinen ein unwahrscheinlicher Zinssatz zu sein, bis Sie bedenken, dass die meisten Banken über Banken verfügen, die ihre Brokergeschäfte in den Schatten stellen. Charles Schwab

(NYSE: SCHW)

ist am stärksten Ratenerhöhungen ausgesetzt. Das Unternehmen wies auf seiner Jahreshauptversammlung darauf hin, dass eine Zinserhöhung um 0, 25 Prozentpunkte im Folgejahr zu zusätzlichen Zinserträgen von 200 bis 300 Millionen US-Dollar führen würde, von denen ein Großteil direkt dem Gewinn vor Steuern zufließen würde.

Mittlerweile ist das gut genug, um das Ergebnis vor Steuern um rund 8% zu steigern. Natürlich gibt es viele Variablen im Spiel - wie viel Bargeld seine Anleger auf ihren Brokerage-Konten halten, wie viel Geld Schwab mit Einlagen verdienen kann, wenn sie ausgeliehen oder angelegt werden, und so weiter -, aber Börsenmakler tatsächlich eines der wenigen Unternehmen, das enorm von Zinserhöhungen am kurzen Ende der Zinskurve profitiert.

Verlierer: Dienstprogramme

Ein weiterer Anleihesurrogat ist gefährdet, wenn sich die Zinssätze erhöhen. Regulierte Versorgungsunternehmen sind beliebt für ihre vorhersehbaren, gebührenähnlichen Gewinne aus Monopol-Kraftwerken, die Amerikas Haushalte und Unternehmen gleichermaßen antreiben. Ihre verlässlichen Dividendenausschüttungen, die renditeorientierte Investoren für den Sektor anziehen, werden jedoch weniger beeindruckend, wenn höhere Renditen für Anleihen eine überzeugendere Alternative darstellen.

ETFs der Branche, Utilities Select Sector SPDR ETF

(NYSEMKT: XLU)

ergibt nur 3, 1%, basierend auf den nachlaufenden zwölfmonatigen Ausschüttungen. Sollte die Fed ihren Zielsatz auf 1, 25% anheben, bieten die Versorger eine äußerst geringe Rendite von 1, 85 Prozentpunkten für supersichere, kurzfristige Staatsanleihen. Reicht diese Rendite aus, um das Interesse der Anleger zu wahren? Vielleicht für eine Weile, aber schließlich können Anleger feststellen, dass sie aktienähnliche Risiken für eine anleiheähnliche Entschädigung eingehen.


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