• Thursday June 20,2019

Wird JC Penney von seinen All-Time-Tiefs abprallen?

JC Penney

(NYSE: JCP)

Die Aktie brach für das Jahr auf neue Tiefststände ein, nachdem der Bericht des ersten Quartals darauf hinwies, dass die Warenhauskette immer noch Schwierigkeiten hatte, relevant zu bleiben. Der Umsatz ging jährlich um 4% auf 2, 67 Milliarden US-Dollar zurück, übertraf die Schätzungen um 40 Millionen US-Dollar, wies jedoch einen bereinigten Nettoverlust von 69 Millionen US-Dollar oder 0, 22 US-Dollar pro Aktie auf, der die Erwartungen um zwei Cent verfehlte.

Weniger als eine Woche später kündigte der Vorstandsvorsitzende Marvin Ellison, der als Turnaround-Anführer des Unternehmens galt, seinen Rücktritt an. Die Aktie fiel weiter und verzeichnete am 22. Mai einen Verlust von rund 7%. Gibt es noch Hoffnung für JC Penney - was hat im Jahr 2018 bisher fast 25% seines Marktwerts verloren? Sehen wir uns die Zahlen für das erste Quartal genauer an, um es herauszufinden.

Was ist mit JC Penney los?

JC Penney war ein billiger Anker in einem Einkaufszentrum, der durch den Rückgang des Einkaufs und der Konkurrenz von Online-Händlern wie Amazon, Supermärkten wie Walmart und Fast-Fashion-Einzelhändlern wie Inditex 's Zara verletzt wurde. Es wurde versucht, diesen Bedrohungen mit E-Commerce-Investitionen zu begegnen. Partnerschaften mit Einzelhandelsgeschäften für Haushaltswaren, Kosmetika und Spezialbekleidung; und für einige dieser Partner die Ausweitung des "Store-in-Stores".

Insbesondere glaubt JC Penney, dass neue Ladengeschäfte für Marken wie Nike, Adidas, Puma und Sephora die Käufer zurückgewinnen können. Viele dieser Marken betreiben jedoch auch eigene stationäre Geschäfte und E-Commerce-Kanäle, die direkt mit den Mini-Stores von JC Penney konkurrieren.

Die vergleichbaren Filialumsätze von JC Penney legten im ersten Quartal um nur 0, 2% zu und verfehlten die Konsensprognose für ein Wachstum von 2, 1%. Ellison führte das weiche Wachstum auf "ungewöhnlich kühle Temperaturen" zurück und stellte fest, dass seine Unternehmen um 1, 5% gestiegen wären, wenn die Witterungseinflüsse ausgeschlossen wären.

Ellison bekräftigte auch seine frühere Prognose für das Wachstum von 2% im Vergleich zum Gesamtjahr. Er behauptete, dass die Trendwende-Strategien von JC Penney "anfingen, Einzug zu halten", wobei Bekleidung in "saisonabhängigen" Wetterperioden gut funktionierte und die Initiativen im Bereich Schönheit und Eigenheim "weit über dem Gesamtwachstum" lagen. Ellisons Rücktritt wirft jedoch eine Wolke über diese Turnaround-Ansprüche. Ellison, der Ende 2014 zu JC Penney kam, wird CEO von Lowe's . Während JC Penney nach einem Ersatz sucht, hat er ein Büro des CEO geschaffen. Jeff Davis, Chief Financial Officer, Joe McFarland, Chief Information Officer und Chief Digital Officer, Therace Risch, und Mike Robbins, Vizepräsident der Lieferkette, werden "die gleiche Verantwortung für das Tagesgeschäft des Unternehmens tragen, bis ein neuer CEO tätig ist ernannt. "

Ränder sind immer noch ein Durcheinander

Die stabilisierenden Ergebnisse von JC Penney sehen ermutigend aus. Ellison wies jedoch darauf hin, dass die Bruttomarge des Unternehmens aufgrund von Problemen mit der Lieferkette und den Prozessen im E-Commerce-Geschäft, durch Abschläge bei der Beseitigung schwächerer Bekleidungskategorien sowie durch Schwäche bei Damen-Spezialbekleidung unter Druck geraten blieb ungünstige Wetterbedingungen.

Ellison weist darauf hin, dass es sich hierbei um einmalige Probleme handelt. Die Anleger des Unternehmens erinnern sich jedoch wahrscheinlich daran, dass das Unternehmen im gesamten Jahr 2017 ähnliche Kommentare abgegeben hatte. Im zweiten Quartal war es auf die Schließung der Filialen und die Auflösung ihrer Lagerbestände zurückzuführen. Im dritten und vierten Quartal behauptete sie, dass höhere Umsätze mit Geräten mit niedrigerer Marge und E-Commerce-Produkten ihre Margen belasteten.

All dies könnte für JC Penney ein "einmaliges" Problem sein, aber die langfristige Schlussfolgerung ist, dass die Umkehrprobleme - verschärft durch den Verlust der Preismacht - die Margen erschweren.

Dennoch geht das Unternehmen davon aus, dass eine Kombination aus Preisanalysen, Abschriftenoptimierungen, strengeren Kontrollen der Lagerbestände, Verbesserungen beim E-Commerce und der Verbesserung von Bekleidungskategorien mit höheren Margen die Bruttomarge stabilisieren wird.

Die Ergebnisprognose von JC Penney für das Gesamtjahr zeigte jedoch kein großes Vertrauen in diese Pläne. Bisher wurde für das Jahr 2018 ein bereinigter Gewinn pro Aktie (EPS) von 0, 05 bis 0, 25 US-Dollar prognostiziert, verglichen mit einem EPS von 0, 22 US-Dollar im Jahr 2017. Jetzt wird jedoch eine viel geringere Spanne zwischen einem Verlust von 0, 07 US-Dollar und einem Gewinn von 0, 13 US-Dollar erwartet.

Die Kombination aus "Flat to Positive" Comps-Wachstum und tief negativem Gewinnwachstum zeigt uns, dass JC Penney versuchen wird, mit Preisnachlässen das Comps-Wachstum voranzutreiben, während seine Investitionen in E-Commerce-Kanäle und mehr Stores in Stores zusätzlichen Druck ausüben werden seine Ränder.

Aber konnte sich JC Penney schließlich erholen?

JC Penney ist noch nicht die nächste Sears Holdings, da er nicht in eine Todesspirale des Verbrennens der Möbel geraten ist, um warm zu bleiben. Aber wie Sears trägt auch JC Penney eine Menge Schulden.

JC Penney beendete das letzte Quartal mit langfristigen Schulden in Höhe von 4, 1 Milliarden US-Dollar. Diese Schulden zahlen sich allmählich aus, aber der empfindliche Spagat könnte entgleist werden, wenn sein Einkommenswachstum bei steigenden Zinsen nachlässt.

JC Penney gewinnt auch noch keine großen Kunden wie seinen Konkurrenten Macy's, der zuletzt die Erwartungen des ersten Quartals durch eine Reduktion seiner stationären Fußabdrücke, die Monetarisierung seiner Immobilien und die Investitionen in sein E-Commerce-Ökosystem übertraf und Erweiterung von Zweitmarken wie Bloomingdale's und Bluemercury.

Währenddessen versucht JC Penney immer noch mit Wasser zu kämpfen, da er allmählich vorwärts zu schwimmen versucht. Der abrupte Verlust seines CEO bedeutet jedoch, dass ihm die Energie ausgehen könnte. Ich sage nicht, dass sich JC Penneys Turnaround-Bemühungen letztlich nicht auszahlen werden, aber ich würde die Aktie nicht anfassen, wenn sich das Wachstum und die Margen unter einem neuen CEO nicht stabilisieren - ohne all die "einmaligen" Ausreden.


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