• Tuesday June 18,2019

Warum die Anleger von Baytex Energy Corp vorsichtig sein sollten, wenn die Ölpreise einbrechen

Nach zwei herausfordernden Jahren, Baytex Energy

(NYSE: BTE)

Es war ein bisschen leichter zu atmen als es 2017 einging. Das zeigt sich an seinem anfänglichen Kapitalbudget, bei dem die kanadische Mineralölgesellschaft ihre Ausgaben von 225 Millionen kanadischen Dollar, die sie im vergangenen Jahr ausgegeben hatte, auf 300 Millionen CA $ auf 350 Millionen CA erhöht hat Jahr. Dadurch könnte das Unternehmen seine Produktion wieder steigern.

Mit dem Budget von Baytex Energy für 2017 gibt es jedoch nur ein Problem: Es braucht Rohöl, um durchschnittlich 55 USD pro Barrel zu produzieren, damit es funktioniert. Andernfalls muss das Unternehmen möglicherweise mehr Geld leihen, was angesichts der Auswirkungen seiner ohnehin massiven Schuldenlast auf den verfügbaren Cashflow nicht möglich ist. Aus diesem Grund müssen die Anleger erkennen, dass der jüngste Ölpreisverfall Baytex dazu veranlassen könnte, Änderungen vorzunehmen.

Break-Break-Break

Mit etwas weniger als 55 US-Dollar pro Barrel liegt der Cashflow-Gewinn von Baytex Energy für den Plan für 2017 im Vergleich zu seinen Konkurrenten auf einem hohen Niveau. Zum Beispiel das Basisniveau des anderen kanadischen Ölproduzenten Crescent Point Energy

(NYSE: CPG)

2017 Plan ist $ 52 Öl. Die Anzahl ist jedoch noch beeindruckender, wenn wir einen Drilldown durchführen und sehen, was davon erfasst wird. Im Fall von Crescent Point Energy erwartet das Unternehmen eine Steigerung der Produktion um 10% im vierten Quartal gegenüber dem Stand im letzten Jahr. Dies ist eine höhere Wachstumsrate als die Wachstumsprognose von Baytex Energy von 3% bis 4% im selben Zeitraum und liegt damit an einem höheren Startpunkt von 167.000 Barrel Öläquivalent pro Tag (BOE / D) gegenüber dem Ausgang von Baytex Energy mit 65.136 BOE / D Bewertung. Darüber hinaus kann Crescent Point Energy dieses Wachstum erreichen und seine vierteljährliche Dividende ausschütten, während es innerhalb des Cashflows bei dieser 52-Dollar-Marke für Break-Break-Öl lebt.

Crescent Point Energy ist nicht nur ein Ausreißer. Penn West Petroleum

(NYSE: PWE)

ist ein weiteres Unternehmen, das schneller und an einem niedrigeren Breakeven-Punkt wachsen kann. Tatsächlich geht das Unternehmen davon aus, dass es seine Produktion bis zum vierten Quartal dieses Jahres um 15% steigern kann, verglichen mit der Exit-Rate für 2016 im vierten Quartal. Dies ist zwar von einem viel niedrigeren Startpunkt von 28.655 BOE / D aus, aber es ist immer noch beeindruckend, wenn man bedenkt, dass Penn West Petroleum dieses Wachstum erzielen kann, während in diesem Jahr nur 80% der erwarteten Mittel aus dem operativen Geschäft verbraucht werden. Aufgrund dieses Atems geht Penn West Petroleum davon aus, das Investitionsbudget selbst zu finanzieren, selbst wenn das Öl bis auf 40 USD pro Barrel gesunken ist.

Ein weiteres Unternehmen, das im Haushalt 2017 reichlich Platz zum Atmen hat, ist Canadian Natural Resources

(NYSE: CNQ)

. Während der kanadische Ölriese sein Budget zu diesem Preis auf 55 US-Dollar stützte, konnte er zu diesem Preispunkt genug Cashflow generieren, um sein Investitionsbudget in Höhe von 3, 9 Mrd. CA $ - das würde die Produktion um 6% steigern - vollständig zu finanzieren und 1, 1 Mrd. US-Dollar an Dividenden zu zahlen 1, 7 Mrd. USD Free Cash Flow. Darüber hinaus bauten die kanadischen Rohstoffe die Flexibilität in ihr Budget ein, so dass die Ausgaben bei einer Abschwächung der Rohstoffpreise um 900 Millionen CA $ sinken könnten, während das Produktionswachstum weiter gesteigert werden konnte.

Drilldown in das Hauptproblem von Baytex

Einer der Hauptgründe, warum diese Unternehmen für ihr Budget 2017 deutlich niedrigere Gewinnschwellen aufweisen, ist, dass sie auf proportionaler Basis weniger Schulden haben. Im Fall von Baytex Energy endete es letztes Jahr mit einem 6, 4-fachen Verschuldungsgrad. Zum Vergleich: Die Crescent Point Energy-Quote betrug letztes Jahr nur 2, 3. Darüber hinaus erwartet das Unternehmen, dass die Quote bis Ende dieses Jahres bei nur 2, 0 liegen wird. Aufgrund seines geringeren Hebeleffekts zahlt Crescent Point Energy weniger Zinsen und erhöht den Cashflow für Investitionen und Dividenden.

Ähnlich starke Kreditbilder sehen wir sowohl bei Canadian Natural Resources als auch bei Penn West Petroleum. Im Falle von Canadian Natural wird die Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA von 3, 6 im vergangenen Jahr auf 2, 2 in diesem Jahr zurückgehen, was auf die Verbesserung des Ölpreises, den Abschluss eines wichtigen Projekts und eine kürzlich erfolgte Akquisition zurückzuführen ist. Auch die Verschuldungsquote von Penn West hat sich dramatisch verbessert. Sie stieg von einem gefährlich hohen Wert von 4, 6 im letzten Jahr auf voraussichtlich weniger als 2, 0 für 2017, was hauptsächlich auf den Verkauf von Vermögenswerten zurückzuführen ist. Aus diesem Grund sind beide Unternehmen in der Lage, niedrigere Ölpreise besser zu handhaben als Baytex Energy.

Das Unternehmen hoffte, dass der Ölpreis in diesem Jahr weit über 55 USD pro Barrel steigen würde, was zu einem Überschuss des Cashflows für die Rückzahlung von Schulden führen würde. Da der Rohölpreis jedoch vor kurzem unter 50 USD pro Barrel gefallen ist, besteht für Baytex die Gefahr, dass der Haufen weiter verschuldet wird. Aus diesem Grund muss das Unternehmen möglicherweise sein Investitionsbudget kürzen, um einen übermäßigen Cashflow zu vermeiden. Darüber hinaus muss das Unternehmen ernsthaft den Verkauf von Vermögenswerten oder Eigenkapital in Betracht ziehen und seine Hebelwirkung auf ein wettbewerbsfähigeres Niveau senken.

Investor zum Mitnehmen

Aufgrund der massiven Schuldenlast von Baytex Energy ist es im Vergleich zu anderen Ölunternehmen zu einem Wettbewerbsnachteil geworden. Dies ist darauf zurückzuführen, dass der Gläubiger einen höheren Prozentsatz des Cashflows auszahlt, was bedeutet, dass er weniger Geld hat, um für die Aktionäre Wert zu schaffen. Dies sollte die Anleger betreffen, da Baytex die Notwendigkeit erhöht, Maßnahmen zu ergreifen und das Problem anzugehen, da die Rohölpreise in letzter Zeit in Verzug geraten sind und sich die Auswirkungen auf den Cashflow auswirken werden.


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