• Wednesday June 26,2019

Die schwache Nachfrage nach Krypto-Mining beeinträchtigt die Dynamik des NVIDIA-Cashflows

Es ist eine Achterbahnfahrt für NVIDIA

(NASDAQ: NVDA)

2018. Der alles überragende Grafikchip-Spezialist schien dank des enormen Wachstums seiner PC-Gaming- und Rechenzentrumsgeschäfte den größten Teil des Jahres nicht aufzuhalten. Die Tragödie schlug jedoch Mitte November ein, als der Chiphersteller ankündigte, dass sein Wachstum eine Wand treffen wird.

Die Wurzel des Problems

Das Umsatzwachstum von NVIDIA wird in diesem Quartal voraussichtlich im einstelligen Bereich liegen. Der Grund: schwache Nachfrage nach Grafikkarten. Cryptocurrency Mining war ein wichtiger Katalysator für den Verkauf und die Preisbildung von Grafikkarten. Bergleute kauften GPUs (Grafikverarbeitungseinheiten) in Scharen, als der Abbau digitaler Währungen wie Bitcoin profitabel war, was zu einem Versorgungsengpass führte, der zu einem massiven Preisanstieg führte.

Durch das Aufkommen von spezialisierten Mining-Chips und den sinkenden Gewinn aus dem Kryptowährungs-Bergbau hat die GPU-Nachfrage aus dem Kryptowährungs-Bergbau nachgelassen. Dies hat zu einem übermäßigen GPU-Bestand auf dem Markt geführt. Es ist nicht überraschend, dass die Preise für Grafikkarten seit Beginn des Jahres erheblich gesunken sind und der Cashflow von NVIDIA gesunken ist.

Die Grafik oben zeigt eine Korrelation zwischen dem Preis der NVIDIA-Grafikkarte GTX 1080 Ti an verschiedenen Punkten in den relevanten Quartalen des Jahres 2018 und deren Cashflow-Profil. Beispielsweise beinhaltet der GPU-Preis für das vierte Quartal 2018 den Monat Januar, in dem die GTX 1080 Ti für 1.200 USD verkauft wurde, verglichen mit dem vom Hersteller empfohlenen Verkaufspreis (UVP) von 700 USD.

Der Preis der NVIDIA-Flaggschiff-GPU ist jedoch seitdem gefallen, und dies scheint sich auf das Cashflow-Profil auszuwirken. Es ist nicht zu leugnen, dass NVIDIA außer der GTX 1080 Ti viele GPUs verkauft. Ich konzentriere mich jedoch auf dieses Produkt, da es sich um ein High-End-Angebot handelt, was bedeutet, dass es von Bergleuten und Spielern gleichermaßen stark nachgefragt werden sollte. Das ist wahrscheinlich der Grund, warum der Preis so stark gefallen ist, als Bergleute aus der Gleichung genommen wurden.

Es wird auch berichtet, dass Bergleute aus Kryptowährung ihre gebrauchten Grafikkarten abverkaufen, um mehr Lagerbestände auf den Markt zu bringen und die Preise zu beeinträchtigen. Die schlechte Nachricht ist, dass diese Lagerüberflutung auch die neuen GPUs von NVIDIA zu beeinträchtigen scheint. Die neueste RTX 2080-Grafikkarte war im Rahmen der Angebote von Black Friday und Cyber ​​Monday für einen Preisnachlass von 150 USD auf den Preis von 900 USD erhältlich. Das ist ein großer Rabatt für eine Karte, die seit nur zwei Monaten auf dem Markt ist.

Es ist daher wahrscheinlich, dass das Cashflow-Profil von NVIDIA weitere Treffer erzielen wird, da die Überflutung einige Quartale andauern wird.

Was als nächstes?

Die gute Nachricht ist, dass NVIDIA in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres trotz der jüngsten Rückschläge einen Free Cash-Flow von fast 2, 5 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet hat, verglichen mit knapp 2 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Das Unternehmen will den zusätzlichen Cashflow, den es dank des Kryptokatalysators generiert hat, zur Stärkung des Anlegervertrauens nutzen. Kürzlich erhöhte es seine Dividende um 7% und genehmigte ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 7 Mrd. USD. Nun wird die Dividendenerhöhung nicht viel bewirken, da die Dividendenrendite von NVIDIA nach der Erhöhung nur 0, 44% beträgt.

Das Unternehmen war sehr, sehr konservativ, wenn es um die Dividendenerhöhung ging, obwohl der Gewinn und der Cashflow über die Jahre massiv gestiegen sind. Wenn NVIDIA gewollt hätte, hätte es die Dividende verdreifachen können können, ohne dabei ins Schwitzen zu geraten, und es blieb noch genug Geld übrig, um in andere Aktivitäten zu investieren oder sogar die Schulden zu reduzieren.

NVIDIA hat sich jedoch entschlossen, das Aktienrückkaufprogramm zu verstärken, das es ihm ermöglichen könnte, fast 8% seiner gesamten ausstehenden Aktien bei der aktuellen Marktkapitalisierung zurückzukaufen. Natürlich will das Unternehmen seine Gewinne durch eine Verringerung der Aktienanzahl unterstützen, gleichzeitig fällt jedoch der Spielraum für eine erhebliche Erhöhung der Dividende nicht in die Gleichung.

Darüber hinaus ist der vierteljährliche Free Cashflow von NVIDIA inzwischen auf den Zeitraum vor der Vorkriegswährung gefallen, der Mitte 2017 begann und sich in diesem Februar bis Februar hielt.

Die Anleger sollten daher nicht damit rechnen, dass der Cashflow von NVIDIA auf die schwindelerregenden Höhen des vergangenen Jahres steigen wird. Die Cashflow-Performance des Unternehmens könnte sich jedoch verbessern, vorausgesetzt, die technologischen Vorteile, die das Rechenzentrum und die PC-Spielchips bieten, werden bei den Kunden angesprochen.

NVIDIA packt neue Technologien in seine GPUs der 20er-Serie, die der Erzrivale Advanced Micro Devices noch nicht bietet, während er mit seinen Folgerungs-GPUs Fortschritte bei der künstlichen Intelligenz erzielen will. Unter der Annahme, dass diese Neuerungen bei den Kunden ein Hit sind, kann NVIDIA seine Preismacht zurückgewinnen und sein Cashflow-Profil erneut aufbauen. Bis dahin müssen NVIDIA-Investoren geduldig bleiben, da sie in nächster Zukunft turbulente Zeiten erleben werden.


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