• Monday June 24,2019

Value Play vs. Value Trap: Wie können Investoren den Unterschied erkennen?

Im Universum der US-Aktien gibt es viele Möglichkeiten, einzelne Aktien zu klassifizieren. Dividendenzahler vs. Nichtzahler. Große Kappe gegen kleine Kappe. Wachstum vs. Wert. Für Investoren ist diese Dichotomie jedoch möglicherweise die wichtigste: intelligente Käufe vs. gefährliche.

In diesem Segment von MarketFoolery antworten der Moderator Chris Hill und Bill Barker von Motley Asset Managment auf einen Zuhörer, der in die Large-Cap-Arena gegangen ist, in der das Wachstum möglicherweise schwieriger ist. Er hat einiges mit P / E-Werten gefunden, die günstig aussehen, aber er fragt sich: Sind es Schnäppchen oder Fallen? Das Duo versucht ihm zu helfen, diese Frage umfassend zu betrachten.

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Dieses Video wurde am 9. April 2019 aufgenommen.

Chris Hill: Frage von Deng, der aus China schreibt. Deng schreibt: "Ich habe MarketFoolery gehört, seit ich 2014 in Aktien investiert habe. In letzter Zeit habe ich mir einige Large Cap-Aktien angesehen, die möglicherweise nicht so schnell wachsen." Er zitiert seine Beispiele: Kroger, General Motors und einige Aktien von Fluggesellschaften. Er schreibt weiter: "Ich betrachte ihre P / E-Werte, die unter 10 liegen, was sie billiger macht als der Marktdurchschnitt. Sind sie ein Schnäppchen? Oder sind sie potentielle Fallen?"

Oh, die uralte Frage, Deng: Wertspiel oder Wertefalle? Das ist immer das, was nervt ... Ich wollte Wertinvestoren sagen, aber wirklich viele Investoren. Es gibt Wachstumsinvestoren, die sehen, dass eine Aktie an einem Tag um 20% niedergeschlagen wird und sofort denkt: "Es wird zu 20% verkauft. Vielleicht sollte ich hier reinkommen."

Wie helfen Sie Menschen, über die Lösung dieser Frage nachzudenken? Wir sprechen hier von mehr als einer Aktie. Wir werden nicht alle durchgehen. Aber nach was suchen Sie, nachdem Sie die anfängliche Berechnung gemacht haben: "OK, hier ist eine große Kappe. Sie geht nicht weg." Manchmal schauen wir uns große Unternehmen an, die eine Dividende zahlen, es gibt also einen Grund, sie zu kaufen. Vielleicht setzen die Unternehmen die Welt nicht in Brand, aber Sie haben die Berechnungen durchgeführt und sagen: "Schauen Sie, aus Sicht des P / E-Ansatzes ist dies wesentlich billiger als der Gesamtmarkt. Warum sollte ich nicht einen kaufen? wenige Aktien? "

Bill Barker: Ja, das ist eine gute Frage. Ich schaue mir Daten an, die im Vergleich zu den Forward-Einnahmen, zum Beispiel GE, zum Beispiel das 5, 8-fache der Forward-Einnahmen sind. Und Junge, das hört sich billig an.

Hill: Das ist billig.

Barker: In den letzten fünf Jahren lag der Durchschnitt bei 6, 2.

Hill: Für den Markt?

Barker: Für GE. Im Vergleich zu den erwarteten künftigen Gewinnaussichten sind es also vielleicht 5% günstiger als im Fünfjahresdurchschnitt. Warum ist es so günstig? Erstens sind die Forward-Gewinne tendenziell zu optimistisch, nicht nur für GE, sondern für alle zu dieser Jahreszeit. Sie haben nur ein Viertel, noch nicht einmal berichtet. Es gibt also die typische Begeisterung für das kommende Jahr. Wenn das Jahr untergeht und die Unternehmen berichten, sagen sie: "Nun, wir werden nicht so viel verdienen, wie wir gedacht hätten, oder Sie dachten, wir würden es tun."

Darüber hinaus ist es eine sehr zyklische Industrie, Autos. Der Autoverkauf hat mit dem Rückgang begonnen. So funktionieren Zyklen. Sie sehen ziemlich gute Rückansichtseinkommen für GE. Es ist nur so, dass hochzyklische Aktien keine großen Multiples tragen. Wenn sie gute Einnahmen haben, scheint es wirklich billig zu sein. Ich kann ins Jahr 2016 zurückkehren und feststellen, dass das Unternehmen mit dem vierfachen Gewinn gehandelt wurde. Dann, nach dem letzten Jahr, hatte es ein bisschen nachgelassen.

Hill: Ist das GE oder General Motors?

Barker: General Motors.

Hill: OK. Beeindruckend!

Barker: Habe ich die ganze Zeit GE gesagt?

Hill: Ja, Sie haben die ganze Zeit GE gesagt.

Barker: Das ist auch ziemlich zyklisch ... [lacht] Nein, nein! General Motors, GM.

Hill: Ich war wie "Wie geht es GE ..."

Barker: Dan, können wir das alles einfach herausfiltern? Gibt es eine Art KI-Programmierung, mit der alle meine falschen Angaben behoben werden können? [lacht]

Hill: Wenn es ein AI-Programm gäbe, glaube ich, würde das AI-Programm jetzt auf diesem Stuhl sitzen. Wir werden einen kleinen Hinweis in die Beschreibung des Podcasts einfügen, und hoffentlich werden die Leute das lesen. Das macht für mich viel mehr Sinn, dass Sie die ganze Zeit über General Motors gesprochen haben.

Barker: Es macht Sinn, dass ich die Dinge minutenlang falsch darstellen würde.

Ja. Kroger ist ziemlich ähnlich. Die großen Lebensmittelhändler wachsen nicht sehr viel. Tatsächlich stehen sie unter erhöhtem Druck von Amazon / Whole Foods. Von ihnen wird also nicht erwartet, dass sie das Ergebnis besonders zusammenrechnen. Die Leute werden nächstes Jahr nicht mehr essen als in diesem Jahr. Sie sehen wirklich ein gewisses Bevölkerungswachstum als Motor für das, was sie tun können, außer andere Lebensmittelketten zu erwerben, und das sieht im Moment auch nicht nach dem größten Kapitalverbrauch aus.

Kroger handelt beim 0, 16-fachen Umsatz. Natürlich gibt es sehr, sehr, sehr niedrige Margen für Lebensmittelhändler. Und das ist ein bisschen weniger als der Fünfjahresdurchschnitt von 0, 26. Auf einer Bewertungsbasis bin ich ein bisschen mehr von dem angezogen. Aber ich bin nicht so begeistert, wie die nächsten fünf Jahre für Kroger aussehen.

Hill: Nun, ich denke, es ist ein großartiger Punkt - wieder ist die Frage: "Ich betrachte diese Aktien und deren P / E im Verhältnis zum Markt." Ich denke, der Punkt, den Sie zu Beginn gemacht haben, bevor Sie mit der Verwirrung von GE und GM angefangen haben, lautete: "Sehen Sie sich das nicht nur an! Es ist ein guter Vergleichspunkt, aber Sie wollen auch sehen, was das PE davon ist Lager oder relativ zu dem, was es war? " Vergleichen Sie die Bewertung mit sich selbst. Wie Sie gesagt haben, im Fall von General Motors ist dies im Vergleich zum Markt zwar billig, aber im Vergleich zu dem, was es in den letzten Jahren gewesen ist, ist es nicht so, als würde es mit einem erstaunlichen Abschlag zu dem handeln, was es gewesen ist.

Barker: Ja, Sie wollen es mit seiner eigenen Geschichte und seinem Sektor, mit seinen engsten Konkurrenten vergleichen. In diesem Fall lernen Sie normalerweise ziemlich schnell, ob es etwas Unternehmensspezifisches gibt oder ob es sich um eine breitere Anwendung in der Branche handelt. Ford handelt jetzt mit siebenfachen Gewinnen. Ein bisschen teurer, aber nicht sinnvoll.


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