• Tuesday June 18,2019

Tilray hat gerade Aurora Cannabis in der Handelspraxis geschult - aber ist es der bessere Marihuana-Vorrat?

Sie können viel über das Managementteam eines Unternehmens durch die Angebote lernen, die es abschließt und nicht eingeht. Einige Führungskräfte wollen durch Fusionen und Übernahmen unabhängig von den Kosten wachsen. Andere entscheiden sich lieber für die Art und Weise, wie sie das Geld der Aktionäre ausgeben.

Neueste Angebote von Aurora Cannabis

(NYSE: ACB)

und Tilray

(NASDAQ: TLRY)

sind besonders lehrreich. Meiner Meinung nach hat Tilray gerade Aurora Cannabis auf dem richtigen Weg geschult, um eine Akquisition zu tätigen. Bedeutet dies, dass Tilray langfristig der bessere Marihuana-Bestand ist?

Die Kunst des Deals

Schauen wir uns die letzte Akquisition von Tilray an. Am Dienstag gab das Unternehmen bekannt, dass es den in Ontario ansässigen Marihuana-Erzeuger Natura Naturals kauft. Der Gesamtkaufpreis könnte bis zu 70 Millionen US-Dollar oder rund 52 Millionen US-Dollar betragen.

Beachten Sie die operativen Wörter "könnte aber" sein. Tilray wird bei Abschluss 15 Millionen CA $ in bar zahlen, zuzüglich 20 Mio. CA Tilray-Aktien. Zusätzliche Zahlungen basieren auf der Erreichung bestimmter vierteljährlicher Produktionsmeilensteine ​​über einen Zeitraum von 12 Monaten.

Diese Struktur ist intelligent. Tilray weiß genau, was es vom Natura Naturals-Deal erwarten soll - zusätzliche Produktionskapazität. Und wenn alles gut geht, wird das Unternehmen viel mehr Kapazität bekommen. Natura Naturals besitzt ein 662.000 Quadratmeter großes Gewächshaus, von dem derzeit 155.000 Quadratmeter für die Produktion lizenziert sind.

Es gibt auch andere Details in Tilrays Erwerb von Natura Naturals, die hervorzuheben sind. Tilray-Chef Brendan Kennedy erklärte, der Deal kam nur nach einer "umfassenden und gründlichen Suche nach dem richtigen Lieferpartner". Tilray sagte, es habe "umfangreiche Sorgfaltspflichten hinsichtlich der Kultivierungsanlage von Natura und der Cannabisprodukte durchgeführt". Das Unternehmen verließ sich auf die Investmentfirma Cowen, um eine Fairness Opinion zu der Transaktion abzugeben.

Schön ist auch, dass Tilray die Akquisition teilweise mit Bargeld finanzieren konnte. Das Managementteam des Unternehmens hat die durch das Börsengang (Börsengang) im Juli 2018 gesammelten Barmittel gut bewahrt. Während Tilray weitere 450 Millionen US-Dollar durch Ausgabe von Wandelanleihen aufgebracht hat, hat das Unternehmen den Wert der bestehenden Wertpapiere nicht verwässert Aktien durch Ausgabe zusätzlicher Aktien.

Sehen Sie sich das neueste Transkript für Tilray-Einnahmen an.

Nicht so künstlerisch

Dann gibt es den neuesten Deal von Aurora Cannabis - einer von vielen, die das Unternehmen in den letzten Jahren gemacht hat. Der Marihuana-Hersteller gab am 14. Januar 2019 bekannt, dass er Whistler Medical Marijuana erwarb. Whistler hat einen guten Ruf. Das Unternehmen war einer der zehn ersten zugelassenen Hersteller auf Kanadas Markt für medizinisches Marihuana und ist führend auf dem Markt für ökologischen Cannabis.

Aber während Tilrays Erwerb von Natura Naturals die Kunst des Deals demonstrieren könnte, ist der Erwerb von Aurora nicht so künstlerisch.

Aurora Cannabis zahlt für Whistler 175 Millionen CA $ (rund 132 Millionen USD). Das ist viel mehr als das, was Tilray für Natura Naturals bezahlt. Bekommt Aurora also viel mehr Produktionskapazität? Ähm, nein.

Whistler verfügt über zwei Produktionsstätten, von denen eine voll betriebsbereit ist. Wenn die zweite Anlage ihre volle Kapazität erreicht, werden diese beiden Anlagen jährlich etwas mehr als 5.000 Kilogramm Cannabis produzieren. Obwohl Aurora der Meinung ist, dass Whistlers zweites Werk in diesem Sommer betriebsbereit sein wird, gibt es angesichts des Lizenzstaus von Health Canada keine Gewähr. Und das Unternehmen hat den Deal nicht so strukturiert, dass er der Unsicherheit Rechnung trägt.

Zugegeben, Whistlers Bioprodukte bieten eine gute Prämie gegenüber nicht-organischen Cannabisprodukten. Die Mathematik summiert sich jedoch einfach nicht, um den Preis zu rechtfertigen, den Aurora für das kleine Unternehmen bezahlt.

Es scheint, dass Aurora einen enormen Betrag bezahlt hat, nur um die Marke Whistler zu erhalten. Aurora sagte, Whistlers "ikonische Marke ... schwingt in ganz Kanada und auf internationalen Märkten stark mit." Es ist jedoch fraglich, ob die Marke Whistler für Aurora außerhalb Kanadas einen erheblichen Mehrwert bietet.

Im Gegensatz zu Tilray finanziert Aurora seinen Deal ausschließlich mit Aktien. Im Gegensatz zu Tilray erwähnte Aurora nicht den Rat von außen, ob der Preis angemessen ist, den sie für den Erwerb bezahlt.

Intelligentere Auswahl

Meines Erachtens ist es ziemlich klar, dass das Managementteam von Tilray eine intelligentere Strategie als das Managementteam von Aurora Cannabis umgesetzt hat. Ich habe das Gefühl, dass Aurora das Gefühl hatte, dass es aufholen musste, und machte einen Kaufrausch, um seine Kapazität schnell zu steigern. Einige Angebote waren jedoch noch nicht vollständig durchdacht.

Ich denke, dass Tilray im Vergleich zu den bisher getätigten Deals ziemlich schlau war. Und ich beziehe mich nicht nur auf Akquisitionen. Die Partnerschaft des Unternehmens mit der Authentic Brands Group (ABG) zum Beispiel bei der Vermarktung von Cannabisprodukten für Konsumenten unter den Marken von ABG wie Nine West und Prince scheint ein langfristiger strategischer Schritt zu sein.

Es gibt ein altes Sprichwort, dass Sie auf den Jockey und nicht auf das Pferd setzen sollten. Zumindest scheinen die Jockeys von Tilray die Jockeys von Aurora Cannabis zu übertreffen. Das macht Tilray aus meiner Sicht langfristig zu einem attraktiveren Marihuana-Bestand als Aurora Cannabis.

Ich glaube jedoch nicht, dass Tilray die beste Marihuana-Aktie ist, die man kaufen kann. Der Aktienkurs ist immer noch teuer, vor allem angesichts der geringeren Produktionskapazitäten von Tilray als bei einigen vergleichbaren Unternehmen. Tilray scheint bei Dealmaking besser zu sein als Aurora Cannabis, aber es gibt bessere Angebote als Tilray.


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