• Tuesday June 18,2019

Diese 9% Rendite-Aktien könnten nummeriert sein

Nicht alle guten Dinge können vor allem in der Welt der Dividendenaktien für immer bestehen. Holly Energy-Partner

(NYSE: HEP)

hat sich in den letzten anderthalb Jahrzehnten einen hervorragenden Ruf für ein konstantes Gewinnwachstum aufgebaut. Basierend auf den jüngsten Ergebnisergebnissen des Unternehmens und einigen jüngsten Aussagen des Managements ist es durchaus möglich, dass die Muttergesellschaft HollyFrontier

(NYSE: HFC)

kann Holly Energy Partners als separat gehandelte Master-Kommanditgesellschaft erneut besuchen.

Werfen wir einen Blick auf die jüngsten Ergebnisergebnisse des Unternehmens und auf die Frage, warum das Management einen Schritt vorschlägt, den so viele andere Unternehmen in der Position von HollyFrontier in den letzten Monaten gemacht haben.

Von den Zahlen

MetrischQ3 2018Q2 2018Q3 2017
Einnahmen125, 8 Millionen US-Dollar118, 7 Millionen US-Dollar110, 3 Millionen US-Dollar
EBITDA86, 9 Millionen US-Dollar81, 8 Millionen US-Dollar74, 9 Millionen US-Dollar
Verdünntes EPS0, 43 USD0, 38 $0, 66 $
Ausschüttbarer Cashflow66, 6 Millionen US-Dollar65, 1 Millionen US-Dollar59, 2 Millionen US-Dollar

Während der Gewinn pro Aktie von Holly Energy Partner im letzten Jahr im Vergleich zu dieser Zeit gesunken ist, ist dies bei Master-Limited-Partnerships kein Problem. Cash ist König, und ausschüttungsfähiger Cashflow ist wichtig. Die gute Nachricht ist, dass der ausschüttungsfähige Cashflow auf Jahresbasis und im Jahresvergleich gesteigert werden konnte, jedoch nicht ausreichte, um mit der Auszahlung Schritt zu halten, da der Verteilungsgrad des Unternehmens für das Quartal 0, 95 betrug. Alles unter 1.0 bedeutet, dass mehr Bargeld ausgezahlt wird als in der Tür.

Nach Angaben des Managements wurde dieses Quartal durch geringere Mengen an Raffinerieprodukten und Rohöl im Navajo-Raffineriekomplex der Muttergesellschaft HollyFrontier und in der Woods Cross-Anlage beeinträchtigt. In diesen Anlagen gab es einige Ausfallzeiten für geplante und unvorhergesehene betriebliche Probleme. Das Management ist zuversichtlich, für das gesamte Geschäftsjahr eine Ausschüttungsdeckung von 1, 0 aufrechterhalten zu können.

Was das Management zu sagen hatte

Anfang des vergangenen Quartals gab das Raffinerieunternehmen Valero Energy die Übernahme sämtlicher ausstehender Aktien seiner Tochtergesellschaft mit beschränkter Haftung, Valero Energy Partners, bekannt . Einer der Gründe für den Umzug war, dass die MLP-Struktur aufgrund neuer Körperschaftsteuersätze etwas weniger attraktiv war als früher. Valero Energy Partners hatte auch Mühe, Kapitalprojekte zu finden, die er selbst entwickeln konnte, und er war ziemlich vollständig darauf angewiesen, dass die Muttergesellschaft Vermögenswerte in die Tiefe stürzte.

Bei Hollys Telefonkonferenz fragte ein Analyst, ob sowohl HollyFrontier als auch die Muttergesellschaft eine ähnliche Option in Betracht gezogen hätten. Obwohl er keine direkte Antwort gab, war es ziemlich klar, dass CEO George Damiris die Idee erwägt:

Bis zu Ihrem Punkt gibt es heute keinen MLP-Aktienmarkt. Es ist geschlossen. In den letzten drei Jahren haben wir unsere Ausschüttung um 20% gesteigert und unsere Aktien sind um 14-15% gesunken. Leider sind wir dort nicht alleine und der Alerian [MLP Index] ist im selben Zeitraum um rund 25% gesunken. Zur gleichen Zeit haben wir also eine völlige Trennung zwischen dem öffentlichen und dem privaten Markt im Midstream-Raum. Wir sind also in einer schwierigen Situation. Wir wissen nicht, wie, ob der aktuelle Status dieses Aktienmarktes vorübergehend ist oder ob er dauerhaft ist. Wir wissen nicht, wie er letztendlich mit dem privaten Markt interagieren wird. Ich weiß nicht, wie sich das auflösen wird. Es muss, aber wie wird es passieren?

Eine sehr lange Sicht, es gibt momentan keine offensichtlichen strategischen oder unternehmerischen Maßnahmen. Kurzfristig werden wir uns alle Optionen für Ihren Punkt dort ansehen. Wir haben einige Leute gesehen, die verschiedene Dinge tun. Wir beobachten also, wie das funktioniert und wie gut das funktioniert.

Eine vollständige Aufzeichnung der Telefonkonferenz von Holly Energy Partners finden Sie hier.

Ende der Zeile?

Holly Energy Partners verzeichnet seit Jahren ein relativ stabiles und zuverlässiges Wachstum, was sich in 56 Quartalen mit einer steigenden Ausschüttung zeigt. Fast während dieser ganzen Zeit konnte sich die Partnerschaft darauf verlassen, dass ihre Muttergesellschaft Vermögenswerte ablegte, was zu einer vorhersehbaren Wachstumspipeline führte. Nachdem HollyFrontier jedoch keine Vermögenswerte mehr zum Verkauf hatte, wurde die Situation etwas schwieriger. Nun muss Holly Energy Partners eigene Projekte im eigenen Haus entwickeln. Sie hat zwar in einige renditestarke Projekte investiert, z. B. in Laderacks für veredelte Produkte, sie waren jedoch recht klein und nicht genug, um mit dem Auszahlungswachstum Schritt zu halten.

Obwohl das Unternehmen nach wie vor über eine ansehnliche Bilanz verfügt, bedeutet die hohe Rendite seiner Einheiten, dass die Kapitalkosten hoch sind, und ohne dass überschüssige Barmittel für das Wachstum zur Verfügung stehen, ist das Unternehmen ein wenig in eine Ecke gerückt. Wie Damiris feststellte, ist dies für das Management eine frustrierende Situation, und es wäre nicht sonderlich überraschend, wenn HollyFrontier einen ähnlichen Schritt unternimmt wie Valero.


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