• Monday June 24,2019

Der einfache Grund, warum ich keine Bank of Internet Stock kaufe

Es war Anfang 2015, und obwohl ich extrem weit von einem Bankexperten entfernt bin, ist es die Geschichte von BofI Holdings

(NYSE: AX)

- besser bekannt als Bank of Internet - war zu verlockend, um es zu ignorieren. Ohne echte Präsenz vor Ort könnte der Mangel an Overhead-Kosten der Bank zu Einlagen mit etwas höheren Zinssätzen als im Durchschnitt führen.

Aber als ich anfing zu graben, fand ich, was für mich eine disqualifizierende rote Flagge ist.

Mitarbeiter - aktuelle und ehemalige - bewerteten die Unternehmenskultur und bewerteten auf Glassdoor.com mit 2, 5 Sternen (von 5, 0) einen sehr niedrigen Wert. Das hört sich vielleicht nach einem kleinen Problem an, zwang mich aber dazu, die Situation mit einer neuen Linse zu betrachten: War dieses Management, dem ich vertrauen konnte?

Ich lass dich entscheiden.

Viele mögliche Probleme - keine rauchende Waffe

Bevor ich meine Gründe für die Abwesenheit von BofI herausgreife, ist es wichtig, alles zu überprüfen, was in den letzten zwei Jahren geschehen ist.

  • Im Oktober 2015 reichte der ehemalige interne Prüfer Matthew Erhart eine Klage gegen das Unternehmen ein. Das Unternehmen reagierte auf einige dieser Anschuldigungen, aber nicht alle.
  • Im April 2016 trat das Rentenversicherungssystem von Houston Municipal Employees in den Kampf ein und behauptete, es habe mit ehemaligen Angestellten gesprochen, die ähnliche Bedenken hatten wie einige Erhart-Anschuldigungen. Diese Behauptungen konzentrierten sich auf die internen Kontrollen der Bank und angeblich lockere Kreditstandards.
  • Im Juli 2017 veröffentlichte Roddy Boyd von der Southern Investigative Reporting Foundation eine dreiteilige Serie, in der er seine eigenen Erkenntnisse darlegte, die für das Unternehmen nicht schmeichelhaft waren.

Aber - und dies ist der Teil, der nicht genug betont werden kann - für alle Ansprüche, die bei BofI aufgeworfen werden, gibt es noch keine rauchende Waffe. Die Bank musste die regulatorischen Rahmenbedingungen durchbrechen, um Vermögenswerte von H & R Block zu erwerben, und wurde wahrscheinlich genau wegen all der Vorwürfe des Fehlverhaltens weiter geprüft. Und wie Generaldirektor Greg Garrabrants immer wieder daran erinnert hat, wurden keine regulatorischen Maßnahmen gegen die Bank ergriffen.

Gleichzeitig hat BofI außergewöhnlich gut funktioniert, ein Punkt, den mehrere Autoren hier bei Motley Fool hervorgehoben haben, von denen einige die Aktie in ihrem eigenen Portfolio besitzen - mit anderen Worten: Ich respektiere sehr, deren Haut sich fest im Inneren befindet das Spiel.

Gibt dir das eine Pause?

Aber hier ist die Sache: Ich finde es immer noch schwer, dem Management zu vertrauen, und vieles davon hängt von einigen Datenpunkten ab, die ich in Bezug auf die Kommunikation mit Neinsagern gesehen habe.

Als ich zum Beispiel 2015 einen Artikel zu Garrabrants 'Antwort auf Erharts erste Behauptungen veröffentlichte, war ich überrascht zu erfahren, dass er sich am nächsten Morgen mit The Motley in Verbindung gesetzt hatte, um die Richtigkeit des Artikels in Frage zu stellen. Gleichzeitig war ich sehr erfreut, dass dies später am Tag zu einem Interview zwischen mir und dem Leiter der Investor Relations-Abteilung des Unternehmens führte. Eine Zeit wurde festgelegt, die Fragen, die ich stellen wollte, wurden gesendet und dann ... nichts.

Erst nach mehr als einer Stunde, nachdem die festgelegte Zeit vergangen war, wurde ich darüber informiert, dass das Interview aus rechtlichen Gründen nicht stattfinden würde.

Ich las auch darüber, wie Garrabrants angeblich das Bezahlen des berühmten Kurzverkäufers Marc Cohodes in Betracht zog, "um der Bank zu helfen ... besser zu verstehen, wie Short-Seller ihre Meinung entwickelten und wie sie ihre Ansichten teilten", so Roddy Boyds Nacherzählung.

Cohodes schlug zunächst vor, das Unternehmen konzentriere sich ausschließlich auf seine eigene Leistung und ignoriere die Leerverkäufer. Als BofIs Anwälte nach einem Tarif für die Beratung mit Cohodes zurückkehrten, bot er scherzhaft 15.000 Dollar pro Stunde an, mit einem Minimum von drei Stunden. Die Anwälte fragten, ob dies sein letztes Angebot sei, worüber Cohodes erklärte, dass er kein Interesse habe.

Als Garrabrants später bei einer Telefonkonferenz Short-Seller kritisierte, hatte Cohodes eine starke Reaktion auf Twitter:

CEO von BOFI ruft "Internet Trolls" auf und doch möchten Sie [sic] "bezahlen", um "zu konsultieren", um Shorts zu quetschen? Nicht genug Geld auf dem Planeten Greg.

- Marc Cohodes (@AlderLaneeggs), 2. Februar 2017

Wenn ich bedenke, dass es keine Branche gibt, die mit versteckten Risiken vergleichbar ist wie Banken (siehe: Die große Rezession) - und die gleichzeitige Tatsache, dass Vertrauen von größter Bedeutung ist -, kann ich einfach keine Aktien der Bank kaufen.

Warum das jetzt ansprechen?

Viele, die BofI genau befolgen, werden dies lesen und fragen: "Na und? Sie haben nichts Neues präsentiert, warum sollte ich mich darum kümmern?"

Diese Kritiker haben Recht, es gibt wenig Neues hier. Das heißt aber nicht, dass es hier nichts zu erinnern gibt.

Es ist wichtig zu wissen, dass es unser Ziel bei The Motley ist, "der Welt zu helfen, zu investieren - besser". Das bedeutet nicht, Sie davon zu überzeugen, BofI vollständig zu vermeiden. Es bedeutet auch nicht, dass Sie den Truck sichern und alles kaufen sollen, was Sie können.

Stattdessen ist es eine vorsichtige Erinnerung: Die Aktie hat sich seit Februar 2016 mehr als verdoppelt. Gleichzeitig sind die Gerichtsverfahren gegen Erhart und die Angestelltenversorgungssysteme von Houston Municipal Employees noch nicht abgeschlossen. Diese Fälle könnten BofI-Anlegern völlig zuträglich sein - oder sie könnten Angst, Unsicherheit und Zweifel erzeugen, die dazu führen, dass Aktien nachgeben. Wenn Letzteres zum Tragen kommt, ist es wichtig, diese Risiken jetzt zu verstehen. Wenn dies nicht der Fall ist, werden Sie wahrscheinlich eine solide Rendite auf Ihr hart verdientes Geld erzielen können.

In jedem Fall müssen Sie eine solche Investition - wie bei allen - mit offenen Augen eingeben.


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