• Wednesday June 26,2019

Schlumbergers Einkommen verbessert sich weiter, aber dies könnte nur der Anfang sein

Aus Sicht der Zahlen ist der Ölserviceriese Schlumberger

(NYSE: SLB)

Die jüngsten Quartalsergebnisse waren anständig, aber Sie werden niemanden sehen, der die Ergebnisse auf einem Kühlschrank präsentiert, wie es vielleicht ein stolzer Elternteil ist. Das ist für ein saisonales Geschäft wie Öldienstleistungen nicht ungewöhnlich. Wichtiger ist jedoch die Fähigkeit, neue Geschäfte für den Rest des Jahres zu gewinnen. In dieser Abteilung leistete Schlumberger eine hervorragende Leistung.

Besser noch, das Management von Schlumberger glaubt, dass wir uns in einer Phase schwerer Bohraktivitäten und Investitionen in das Ölgebiet befinden. Werfen wir einen Blick auf die jüngsten Ertragsergebnisse des Unternehmens, was einige der kürzlich abgeschlossenen Arbeiten über die Ölindustrie sagen und was Anleger heute sowohl vom Unternehmen als auch von der Aktie erwarten sollten.

Von den Zahlen

MetrischQ1 2018Q4 2017Q1 2017
Einnahmen7, 83 Milliarden US-Dollar8, 18 Milliarden US-Dollar6, 89 Milliarden US-Dollar
Gewinn vor Steuern643 Millionen US-Dollar(2, 21 Milliarden US-Dollar)334 Millionen US-Dollar
Gewinn je Aktie0, 38 $(1, 63 USD)$ 0.20
Free Cash Flow(152 Millionen US-Dollar)456 Millionen US-Dollar(381 Millionen US-Dollar)

Obwohl die Ergebnisse von Schlumberger etwas niedriger ausfiel als im Vorquartal, entsprachen die Erträge dieses Quartals immer noch den Erwartungen der Wall Street. Zu beachten ist immer, dass das Ölgeschäft etwas saisonal ist. Das vierte Quartal ist in der Regel eines der stärksten, da die Kunden jährliche Ausgaben wie Softwareverträge und andere wiederkehrende Einnahmen zahlen.

Dies war der Fall, da jedes Geschäftsfeld im ersten Quartal gegenüber dem vierten Quartal leicht zurückging. Während Nordamerika, der Nahe Osten und Russland derzeit noch zu den stärksten Märkten für Schlumberger zählen, sahen andere wichtige Regionen wie Lateinamerika, die Nordsee und Afrika südlich der Sahara eine spürbare Abschwächung, da viele Akteure in diesen Teilen der Welt schwächten sind immer noch in der Projektierungsphase, da wir aus dem jüngsten Preiscrash wieder hervorgehen. Alles in allem war es ein ordentliches Quartal, in dem sich Umsatz, Ergebnis vor Steuern und Margen für alle Geschäftsbereiche verbesserten, mit Ausnahme der Margen für Cameron.

Das erste Quartal mag in der Regel leicht über die Einnahmen und Erträge gerichtet sein, aber es gibt auch viele neue Geschäftsankündigungen, da die Hersteller ihre Investitionspläne für das Jahr abschließen und Bauunternehmer für grün beleuchtete Projekte auswählen. Die Pressemitteilung dieses Quartals war voller neuer Geschäftsmeldungen. Der Großteil dieser Auszeichnungen wurde für Landoperationen in Nordamerika, den Nahen Osten, das Vereinigte Königreich und die norwegischen Teile der Nordsee sowie für Russland / Kasachstan vergeben.

Wie auch im Vorquartal war der freie Cashflow etwas geringer als zuvor, da das Management in letzter Zeit in einem starken Investitionszyklus war. Nach Jahren der Rücknahme des Geschäfts, um den Abschwung zu überstehen, muss das Unternehmen nun zusätzliche Kapazitäten aufbauen, um diese neuen Projekte zu übernehmen und die wachsenden Anforderungen des nordamerikanischen Schiefers zu erfüllen. Das Management stellte fest, dass Ausrüstung, Besatzungen und Lieferketten in Nordamerika derzeit von der hohen Nachfrage belastet sind und Öl-Dienstleistungsunternehmen viele Investitionsmöglichkeiten bieten.

Obwohl Bargeld nicht zu hohen Preisen in die Tür kam, fühlte sich das Management in seiner finanziellen Lage dennoch gut genug, um Aktien im Wert von 97 Millionen US-Dollar im Quartal zurückzukaufen. Es scheint also, dass die Dinge in den kommenden Quartalen deutlich anziehen werden.

Was das Management zu sagen hatte

Während dieser jüngsten und langsamen Erholung war das Management von Schlumberger eine der pessimistischsten Stimmen in der Öl- und Gasindustrie. Mit einem Großteil ihres Geschäfts außerhalb der USA hat das Unternehmen eine viel globalere Sicht auf den Markt als einige andere in den USA zentrierte Kollegen. Im letzten Quartal schien jedoch CEO Paal Kibsgaard an Bord zu sein, um eine vollständige Verbesserung der Ölpreise und insbesondere seines Geschäfts zu erreichen. Hier hat er in der Pressemitteilung des Unternehmens über den aktuellen Ölmarkt Stellung genommen.

[T] Das Fehlen globaler Lagerbestände im ersten Quartal, unterstützt durch die von der OPEC und Russland geführten Produktionskürzungen, bestätigt, dass der Ölmarkt im Gleichgewicht ist. Nach drei Jahren in Folge, in denen dramatische Unterinvestitionen in globale E & P-Ausgaben stattfanden, zeigte die weltweite Produktionsbasis allmählich die erwarteten Anzeichen einer Schwäche, wobei in einigen Ländern, wie Angola, Norwegen, Mexiko, Malaysia, deutliche Produktionsrückgänge zu verzeichnen waren, China und Indonesien. Da Libyen und Nigeria nahezu voll ausgelastet sind, die freie Produktion in Venezuela, das Potenzial neuer Sanktionen gegen den Iran und die steigenden geopolitischen Risiken, sind die einzigen Hauptquellen für kurzfristiges Angebotswachstum, um den weltweiten Produktionsrückgang und die starke weltweite Nachfrage zu bewältigen Saudi-Arabien, Kuwait, die Vereinigten Arabischen Emirate, Russland und die US-amerikanische Schieferölindustrie.

(Das Protokoll der letzten Telefonkonferenz zu Schlumbergers Ergebnis finden Sie hier.)

2018 mit einer guten Note gestartet

Eine der Sorgen der Anleger, die in das Jahr 2018 geleitet wurden, war die anhaltenden Abschreibungen und Wertminderungen, die das Management in den letzten zwei Jahren in Anspruch genommen hatte, als es versuchte, das Geschäft für die heutige Ölindustrie auf die richtige Größe zu bringen. In diesem Quartal fehlten diese Gebühren angenehm. Auch die Margen vor Steuern in allen Geschäftsbereichen lagen im zweistelligen Bereich, was darauf hindeutet, dass sie alle relativ gut abschneiden und nicht zu viele unrentable Segmente in die Gewinnzone geraten.

Schlumberger hat seinen größten Rivalen Halliburton hinter sich gelassen

(NYSE: HAL)

seit einiger Zeit größtenteils wegen Halliburtons Konzentration im nordamerikanischen Schiefer. Mit dem Aufwachen der internationalen Ölmärkte und Reinvestitionen in ihre Geschäfte wird es für Schlumberger jedoch an der Zeit zu glänzen, da er international viel stärker vertreten ist.

Es ist etwas schwieriger, Schlumberger und andere Öldienstleistungsunternehmen aufgrund all der Gebühren und Abschreibungen in den letzten Quartalen zu bewerten, aber der Preis von Schlumberger für den Buchwert von 2, 6 liegt deutlich unter dem Wert von Halliburton (5, 5) und liegt bei Tiefstständen, die wir noch nicht gesehen haben seit den 1980er Jahren. Dies deutet darauf hin, dass die Aktie von Schlumberger im Moment recht günstig ist und im Vergleich zu ihrem nordamerikanischen Rivalen eine werthaltige Investition darstellen könnte.


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