• Wednesday June 19,2019

Ist Textainer Group Holdings Limited ein Kauf?

Der historische Bullenmarkt, der derzeit im Gange ist, war freundlich zu vielen verschiedenen Aktien aus der gesamten Wirtschaft. Die weltweite Schifffahrtsbranche hat mehr als nur einige Gewinner eingebracht, darunter die Textainer Group Holdings

(NYSE: TGH)

. Sie besitzt die zweitgrößte Schiffscontainerflotte der Welt, die sie an große und kleine Reedereien vermietet, und ihre Anteile sind in den letzten 12 Monaten um 157% gestiegen.

Das Management setzt sich gut gegen eine mehrjährige Strategie ein, um zu nachhaltiger Profitabilität zurückzukehren, die Bilanz zu säubern und den Aktionären einen Mehrwert zu bieten. Anleger können jedoch zweimal darüber nachdenken, in eine neue Position zu wechseln oder eine alte zu ergänzen. Dies gilt insbesondere nach der jüngsten Aktienkursentwicklung, der historischen Volatilität in der Schifffahrtsbranche, grundlegenden Änderungen an langjährigen Vorstellungen über den Wert des freien Welthandels und einem Aktienmarkt, der historisch teuer ist.

Gibt es einen Hinweis darauf, dass die Textainer Group Holdings momentan ein Kauf ist?

Das Geschäft auf einen Blick

Textainer Group Holdings ist ein 1, 1-Milliarden-Dollar-Unternehmen, das eine globale Flotte von 3, 2 Millionen Schiffscontainern besitzt und verwaltet. Das meiste Geschäft besteht darin, diese Vermögenswerte an Reedereien auf der ganzen Welt zu vermieten, obwohl ältere Container manchmal aus dem Verkehr gezogen und für stationäre Lagerungsanwendungen verkauft werden. Behälter haben eine Nutzungsdauer von etwa 13 Jahren. Die Flotte des Unternehmens ist durchschnittlich 7, 3 Jahre alt.

Da 83% der weltweiten Containerschiffflotte von den Top-12-Versendern kontrolliert werden, ist es wichtig, mit dem führenden Dutzend in guter Verfassung zu sein, obwohl nur die größten Unternehmen die Größenordnung haben. Gute Nachrichten: Die Textainer Group Holdings erzielt 80% ihres Umsatzes mit den 20 größten Unternehmen der Welt.

Von den Zahlen

Was treibt die plötzliche Veränderung des Vermögens für die Aktie? Dafür gibt es zwei Gründe. Erstens eine Versorgungsknappheit an verfügbaren Behältern. Zweitens verpflichtete sich China, ab April 2017 für alle neuen Container ausschließlich Wasserlacke zu verwenden. Dadurch werden die Emissionen flüchtiger organischer Verbindungen (VOCs) aus dem Herstellungsprozess um fast 80% reduziert. Da diese Farben jedoch 20 Stunden zum Trocknen benötigen, anstatt vier Stunden für zuvor verwendete Lacke auf Lösemittelbasis, müssen die Hersteller mit erhöhten Kosten leben - und diese an alle anderen weitergeben.

Das Ergebnis dieser beiden Faktoren ist, dass die Branche im Durchschnitt des Flottenverkaufspreisindex seit Mitte 2011 im ersten Quartal gegenüber dem Vorquartal ansteigt. Die Auslastung der Textainer Group Holdings stieg auf 96, 6% - ein Jahreshoch - und musste im ersten Halbjahr 2017 $ 275 Millionen in neue Container investieren. Neue Container erzielen die höchsten Leasingpreise und sind damit die höchste Nachfrage Das Unternehmen hofft, auf absehbare Zeit ein wachsendes Geschäft zu generieren. Bleiben die Rückenwinde bestehen?

Die Wall Street scheint das zu glauben. Die Aktie der Textainer Group Holdings notiert zum 21, 5-fachen des zukünftigen Gewinns. Dies ist bemerkenswert, da sie seit 2015 in einem Zwölfmonatszeitraum kein positives Ergebnis je Aktie erzielt hat. Der optimistische Ausblick basiert auf der Tatsache, dass sich Container-Leasing während der historischen Tiefpunkte einigte von 2015 und 2016 und läuft ab jetzt die Möglichkeit, zu höheren Tagessätzen veröffentlicht zu werden. Dies ist angesichts des weltweiten Containermangels wahrscheinlich.

Das Management hat einige Szenarien für die Erhöhung der Veröffentlichungsraten in den nächsten Jahren geschätzt.

  • Wenn bestehende Container in der Flotte zwischen 2018 und 2021 durchschnittlich 0, 55 US-Dollar pro Tag freigegeben werden, würde das Unternehmen in diesem Zeitraum von vier Jahren geschätzte 46 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Einnahmen erzielen.
  • Wenn dieser Tagesdurchschnitt im selben Zeitraum 0, 65 US-Dollar beträgt, steigt die potenzielle zusätzliche Umsatzchance auf 149 Millionen US-Dollar.
  • Wenn dieser Tagesdurchschnitt im selben Zeitraum bei 0, 75 USD liegt, steigt die potenzielle zusätzliche Umsatzchance auf 252 Millionen USD.

Es gibt auch die erfolgreiche Restrukturierung der Verschuldung im ersten Halbjahr 2017, die Tatsache, dass die Aktie von Textainer Group Holdings zum Buchwert von nur 0, 95 (und deutlich unter ihrem internationalen Vergleich) notiert wird, und die Erwartung, im zweiten Halbjahr 2008 wieder zu GAAP-Profitabilität zu kommen 2017 arbeitet zu Gunsten des Unternehmens. Trotzdem können Operationen nicht zu ihrem früheren Glanz zurückkehren. Warum nicht?

Die Abschreibungs- und Abschreibungskosten des Unternehmens haben sich in den letzten Jahren mit dem Älterwerden der Containerflotte beschleunigt. Dies hat größere und größere Brocken aus dem Gewinn herausgefressen, die, zusammen mit den schwachen Leasingpreisen in den Jahren 2015 und 2016, das operative Ergebnis auf neue Tiefststände brachten.

Andererseits ist dies möglicherweise keine schlechte Sache. Textainer Group Holdings hat kürzlich seine Abschreibungspolitik angepasst, um die Kosten um etwa 10 Millionen USD pro Quartal zu erhöhen. Warum? Der Schritt senkt den Restwert der Flotte des Unternehmens erheblich - auf den niedrigsten Wert in der Branche. Das bedeutet, dass ältere Container verkauft werden und somit Verkaufspreise erzielen können, die über ihrem Restwert in den Büchern liegen, was zu einem Verkaufsgewinn führt.

Es mag nicht viel klingen, aber die aggressive Buchführungsänderung bringt finanzielle Schmerzen mit sich, um zukünftige Operationen erheblich zu gefährden. Wenn die Containerpreise auf absehbare Zeit anhalten oder einfach zu den letzten fünfjährigen Durchschnittswerten zurückkehren, haben Textainer Group Holdings möglicherweise die einfachste Zeit, die einem der Peers zur Verwaltung des Alters und des Wachstumspotenzials seiner Flotte zur Verfügung steht.

Ist Textainer Group Holdings ein Kauf?

Die letzten zwei Jahre waren für die Textainer Group Holdings oder ihre Aktionäre nicht schön, aber das Management hat die Faktoren, die unter seiner Kontrolle stehen, geschickt bewältigt - und bei seiner Abschreibungspolitik nicht aggressiv vorgegangen. Obwohl ich denke, dass der heutige teure Aktienmarkt bessere Aktien hat, möchte ich sagen, dass das 1-Milliarden-Dollar-Unternehmen das Beste in seiner Branche ist.

Denken Sie jedoch daran, dass Leasingunternehmen jeglicher Art unter ihrer relativ hohen Schuldenlast stolpern können, wenn sich die Weltwirtschaft abkühlt. Während die Textainer Group Holdings heute den Rückenwind hat, könnte der mittelfristige Ausblick schnell sauer werden. Nichtsdestotrotz gebe ich in Motley CAPS einen Daumen hoch, um den Fortschritt zu verfolgen.


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