• Thursday June 20,2019

Disney hat gerade das Dilemma des Erfinders durchbrochen

Nach mehr als fünf Jahren des Lockstep-Gewinns hat Walt Disney Co

(NYSE: DIS)

Die Aktie geriet ins Wanken, seit das Unternehmen feststellte, dass das Kabelgeschäft, sein größter Gewinnmotor, in Schwierigkeiten steckte. CEO Bob Iger bemerkte vor zwei Jahren bei seiner Cash-Cow, ESPN, "einige Kundenverluste", und die Aktie hat seitdem Schwierigkeiten, sich zu erholen.

Dann war klar, dass das größte Unterhaltungsunternehmen der Welt langsam dem Phänomen des Kabelabschneidens erlag. Videostreaming, die disruptive Innovation von Netflix

(NASDAQ: NFLX)

Das erlaubte den Amerikanern, eine Fülle von Fernsehsendungen und Filmen zu genießen, ohne dass ein herkömmliches Kabelabonnement dazu gekommen war, was das Pay-TV-Modell nach und nach abschwächte. Netflix wurde zunächst von Konkurrenten abgewiesen, aber sein Einfluss hat sich auf die Unterhaltungsindustrie ausgewirkt.

Sogar Time Warner

(NYSE: TWX.DL)

HBO erkannte schneller die Bedeutung des Streamings als Disney. HBO startete im März 2015 seinen ausschließlich Streaming-basierten HBO Now-Dienst. Inzwischen gab Disney einen Lippenbekenntnis-Service ab, der wiederholt sagte, dass der Streaming-Service zu gegebener Zeit gestartet werden würde. 2016 beteiligte sie sich an BAMTech der Major League Baseball und ebnete den Weg für zukünftiges Streaming. Aber erst letzte Woche hat das Unternehmen Streaming-All-In betrieben. Disney gab bekannt, dass es einen ESPN-Videostreaming-Dienst einführen wird, dem 2019 ein Disney-Streaming-Dienst folgen wird. Disney wird seine Vereinbarung mit Netflix beenden, um neue Versionen auf dieser Plattform zu streamen.

Das Dilemma des Innovators

Das Innovator-Dilemma, das wegweisende Buch über die Strategie des Clayton Christensen an der Harvard Business School, bietet mehrere Einblicke. Unter ihnen ist, dass etablierte Unternehmen wie Disney Schwierigkeiten haben, sich an disruptive Innovationen anzupassen.

Häufig haben die etablierten Unternehmen einfach zu viel zu verlieren, indem sie ihr bestehendes Modell unterbieten, und ermöglichen daher unangenehmen Aufstiegen, die nicht sofort Gewinne zeigen müssen, um einen Kundenstamm aufzubauen, zu wachsen, bis sie den etablierten Betreiber direkt herausfordern. Disney und Netflix scheinen ein klassisches Beispiel zu sein.

Die Stärke des Kabelgeschäfts lässt sich nicht bestreiten. Disneys Media Networks-Segment weist bereits heute operative Margen von rund einem Drittel aus. In den ersten drei Quartalen dieses Geschäftsjahres sank das operative Ergebnis jedoch um 11%. Als Kunden sich anderweitig für Unterhaltung entscheiden, verliert Disney Geld. ESPN hat seit sechs Jahren Abonnenten verloren, da sie von 100 Millionen im Jahr 2011 auf heute weniger als 88 Millionen gesunken sind.

In dieser Zeit ist Netflix von etwa 20 Millionen Streaming-Abonnenten auf über 100 Millionen und Amazon.com angestiegen

(NASDAQ: AMZN)

hat auch ein beeindruckendes Streaming-Geschäft aufgebaut. Netflix scheint Disney nun wegen der Vorherrschaft in Sachen Unterhaltung herauszufordern, da es in diesem Jahr fast 100 Emmy-Nominierungen geerntet hat und eine beispiellose Menge an Inhalten hervorbringt. Die beiden Aktien sind ebenfalls in entgegengesetzte Richtungen gegangen.

Wird sich der Streaming-Schritt auszahlen?

Nicht alle Störungen der Industrie sind vermeidbar. Einstündige Fotoläden waren einst in den amerikanischen Straßen und Eastman Kodak war ein Titan der Dow Jones Industrals, aber Digitalkameras und Smartphones machten den Film obsolet. Es gab wenig Kodak und seine Kollegen konnten dagegen etwas unternehmen. Der Wandel der Videounterhaltung war langsamer, obwohl es schwer ist, an der Behauptung von Netflix-Chef Reed Hastings zu zweifeln, dass das Internet-TV in den nächsten 20 Jahren jedes Jahr wachsen wird, während das reguläre Fernsehen zurückgehen wird.

Disney befindet sich mit seiner letzten Ankündigung auf der rechten Seite dieser Gleichung, aber die Entscheidung ist für Investoren möglicherweise zuwenig und zu spät. Es ist zum Beispiel keine Frage, dass ESPN die kulturelle Relevanz verloren hat. Die Flaggschiff-Show SportsCenter hatte einst ein wesentliches Monopol auf sportliche Highlights. Dies hat sich jedoch geändert, da die Ergebnisse und Highlights nun auch auf Smartphones verfügbar sind. Das Netzwerk musste Anfang des Jahres 100 Mitarbeiter entlassen, da es sich den veränderten Zeiten anpasst.

Disney ist eine stark genug Marke, um ein Publikum für seinen Streaming-Service zu gewinnen, aber es ist ein starker Wettbewerb, der nur in der Zwischenzeit wachsen wird, bevor das Unternehmen seinen Service aufnimmt.

Die Anleger reagierten auf die Streaming-Nachrichten von Disney mit einem Kursverlust von 4%. Zu diesem Zeitpunkt reicht es nicht aus, den Flagging-Bestand zu speichern.


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