• Wednesday June 26,2019

Charterkommunikation zum Schnurschnitt: Keine große Sache

Wie die Investment-Community weiß, hat die Schnurabnahme in den letzten Jahren stark zugenommen. Der Wettbewerb mit Internet-Streaming-Anbietern hat zugenommen, da das traditionelle Fernsehbündel teurer geworden ist und immer mehr Verbraucher lineares Fernsehen ausscheiden - oder sich überhaupt nicht dafür anmelden ("Schnur-Neger"). In diesem Jahr werden die Kabelabonnements voraussichtlich um 3, 8% fallen - eine noch höhere Rate als der Rückgang von 3, 4% im Jahr 2017.

Dies ist zumindest einer der Gründe, warum die Aktien von Kabelunternehmen im letzten Jahr oder so mit Charter Communications getroffen wurden

(NASDAQ: CHTR)

ein Paradebeispiel sein. Die Charta befasste sich mit dem Thema Schnurkürzung bei ihrem jüngsten Ergebnisaufruf bei Analysten. Das Unternehmen ist fest davon überzeugt, dass das Phänomen seine finanziellen Ergebnisse nicht wesentlich beeinflussen wird, und wies die Anleger auf einige Gründe hin.

Wie rentabel ist Kabel wirklich?

Die Charta möchte zunächst wissen, dass das Geschäft mit linearen Videos zwar den größten Teil (40%) des Umsatzes ausmacht, jedoch seit Jahren immer weniger profitabel ist und derzeit einen geringeren Anteil an Unternehmensgewinnen ausmacht, als die Anleger glauben könnten . Laut dem Management in einem Vortrag: "Die Video-Bruttomarge von Video ist in den letzten 10 Jahren zurückgegangen, die Gesamtbeziehung der Kabelkunden und das finanzielle Wachstum sind jedoch weiterhin gut. ... Der Cashflow-Beitrag von Video wird von Jahr zu Jahr kleiner und der Übergang bleibt bestehen verwaltbar für Kabel, auch wenn Videoeinheiten abnehmen. "

CEO Tom Rutledge sagte Analysten während der Telefonkonferenz des Unternehmens: "Der Erfolg von Kabeln als Branche ist trotz der Herausforderungen des Drucks auf Stand-Alone-Videoprodukte darauf zurückzuführen, dass wir im Kern Konnektivität bieten. ... Wir haben noch nie nachgesehen produktspezifische Margen bei Charter, sondern eher an der Rentabilität und Rendite eines einzelnen Kunden oder an den Kunden. "

In der Tat können Investoren nicht genau wissen, wie rentabel das Videosegment von Charter ist, da das Unternehmen die Gewinne seiner einzelnen Produkte nicht ausbricht. Davon abgesehen wird das Unternehmen tatsächlich profitabler, da es insgesamt mehr Kundenbeziehungen bietet. Während das Unternehmen den Umsatz im letzten Quartal um 4, 8% gesteigert hatte, stieg das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) um 5, 3%. Dies zeigt, dass die Margen der Unternehmen steigen und nicht sinken.

Die Margenerweiterung fand statt, während Charter 73.000 Videokunden verlor (während 223.000 Breitbandkunden hinzukamen). Solange das Unternehmen weiterhin mehr Breitbandkunden über sein Festnetz hinzufügt, sollten moderate Videoverluste die Rentabilität insgesamt nicht beeinträchtigen. Ermutigend war auch die Tatsache, dass Charter weniger Videokunden verloren hat als im zweiten Quartal des Vorjahres, als 91.000 abgeworfen wurden. Das belastet den allgemeinen Branchentrend, Verluste zu beschleunigen.

Während das Kabel durchtrennt wird, scheint dies jedoch kein tödlicher Schlag für das Wachstum des Unternehmens zu sein.

Könnte sich das Video überhaupt drehen?

Es ist auch nicht ganz verrückt zu glauben, dass Video-Abonnements sich umdrehen könnten, besonders bei Charter. Tatsächlich sagte Rutledge im vergangenen Herbst voraus, dass das Unternehmen in den nächsten drei Jahren Video-U-Boote anwachsen könnte. Das hat sich bisher nicht bewährt, aber die Verluste nehmen ab.

Darüber hinaus steigt der Gesamtverbrauch von Videos tatsächlich an - er stammt nur aus dünnen Paketen, über das Internet bereitgestellten Premium-Streaming-Kanälen und natürlich dem unbefugten Teilen von Passwörtern (Sie wissen, wer Sie sind!).

Das Unternehmen glaubt, dass es mittelfristig einen Teil des Kuchens anpassen und wieder aufnehmen kann. Charter ist immer noch dabei, seine verbleibenden analogen Kabellinien auf alle digitalen umzuwandeln, was eine bidirektionale Kommunikation zwischen dem Kabelunternehmen und der Set-Top-Box eines Kunden ermöglicht. Das Unternehmen plant die Einführung eines moderneren Spectrum-Leitfadens, der Ihnen hilft, auf der neuen WorldBox (die über Software digital aufrüstbar ist), einem Cloud-basierten DVR-Produkt, zu finden, die Sie anschauen müssen, und möglicherweise auch innovativere Videopakete erwähnt die Zukunft. Diese Upgrades finden immer noch statt, aber das Unternehmen sollte zu 100% digital sein und die neue Hardware bis Ende 2018 implementieren.

Ein ankommendes Bündel

Wenn Charter die steigenden Programmierkosten der Kabelinhaltsbranche nicht einschränken kann, bin ich mir nicht sicher, ob das Videowachstum zunimmt. Gleichzeitig glaube ich auch nicht, dass das Videosegment von Charter von einer Klippe fallen wird. Die Haushaltsbildung nimmt zu, die US-Wirtschaft ist in relativ starkem Zustand und das Kabelbündel ist immer noch ein vernünftiger Deal, wenn Sie zu Hause bleiben und viel fernsehen.

Charter hat auch gerade begonnen, einen Mobilfunkdienst anzubieten, der sein Netzwerk von Verizon lizenziert. In Kombination mit einem führenden Breitbandprodukt könnte das Videoprogramm dazu beitragen, dieses neue mobile Produkt durch eine kundenfreundliche Bündelung weiter auszubauen. Das Triple-Play-Paket kann auch diejenigen, die auf dem Zaun sind, überzeugen, an den zukünftigen Videopaketen von Charter festzuhalten.

In Charter einbinden?

Die Skepsis der Anleger gegenüber Kabelschnitten hat zu einem Ausverkauf von Kabelaktien wie Charter geführt, aber wenn es dem Unternehmen gelingt, die Kundenbeziehungen insgesamt zu vergrößern und Videoverluste in einem vernünftigen Maße zu halten, könnte der heutige Aktienkurs in einigen wenigen Ländern wie ein Schnäppchen erscheinen Jahre.


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