• Tuesday June 18,2019

Better Buy: Eli Lilly und Co. gegen Merck & Co., Inc.

Es sieht so aus, als würden die guten Zeiten für die US-amerikanischen Pharmaaktien weiter laufen. Der vor kurzem veröffentlichte Entwurf einer Durchführungsverordnung zielt darauf ab, die Arzneimittelpreise durch Erleichterung der Branchenvorschriften zu senken, ohne der Regierung die Befugnis zu geben, direkt mit den Arzneimittelherstellern zu verhandeln.

Als die Ängste bei der Preisgestaltung der Drogen nachlassen, sieht die Zukunft für Eli Lilly und Co. schrecklich aus.

(NYSE: LLY)

und Merck & Co., Inc.

(NYSE: MRK)

, aber welche dieser Dividenden ausschüttenden Pharmaaktien ist momentan die bessere Wahl? Um das herauszufinden, wollen wir uns einige Vor- und Nachteile der beiden Branchenführer ansehen.

Der Fall für Eli Lilly und Co.

Nach Jahren der Stagnation steht Eli Lillys Top-Line für ein Comeback bereit. Der Umsatz des ersten Quartals stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7%, nachdem zwei kürzlich in den Markt eingeführte Behandlungen eingesetzt wurden. Umsatz mit Diabetes-Behandlung Trulicity stieg um 160% auf eine annualisierte Run-Rate von 1, 5 Mrd. USD. Die neue Psoriasis-Therapie des Unternehmens, Taltz, die im März letzten Jahres eingeführt wurde, beendete das erste Quartal mit einem Rekordumsatz von über 400 Millionen US-Dollar.

Während Taltz und Trulicity die Umsätze in der Gegenwart steigern, könnten ein paar Migränekandidaten in späten klinischen Studien die nächsten großen Dinge für Lilly sein. Die Kosten, die mit Migräne-Kopfschmerzen einhergehen, werden allein in den USA auf etwa 36 Milliarden US-Dollar pro Jahr geschätzt, aber ein Mangel an gut verträglichen Medikamenten führt heute zu einer unbehandelten Behandlung der meisten Patienten.

In der ersten von zwei zulassungsrelevanten Studien führte Lasmiditan bei einem signifikant höheren Prozentsatz der Patienten innerhalb von zwei Stunden zu einer Erleichterung der Kopfschmerzen als ein Placebo. Die Ergebnisse der zweiten Zulassungsstudie sind für das dritte Quartal fällig, und falls das Unternehmen erfolgreich ist, beabsichtigt das Unternehmen, Anfang nächsten Jahres einen Antrag zu stellen.

Zur langfristigen Vorbeugung von Migräne scheint Galcanezumab auch die große Chance zu haben. In Studien, die eine Bewerbung unterstützen, die Lilly vor Ende des Jahres vorlegt, hat der Kandidat die Migräne-Häufigkeit deutlich reduziert.

Bei einer Zulassung könnten Lasmiditan und Galcanezumab Blockbuster-Medikamente werden und die drohenden Verluste einiger alternder Medikamente in Lillys Produktpalette ausgleichen. Humalog machte im ersten Quartal 14% des Gesamtumsatzes aus, und wichtige Patente zum Schutz des schnell wirkenden Insulins sind bereits abgelaufen. Im November verfallen auch die wichtigsten Patente zum Schutz von Cialis, die im ersten Quartal rund 10% des Gesamtumsatzes ausmachten.

Der Fall für Merck & Co.

Dieses große Pharmaunternehmen hat auch bei einigen generellen Einnahmequellen Einbußen beim Wettbewerb mit Generika zu verkraften. Die erste Nachahmung von Mercks Zetia kam Ende letzten Jahres auf den US-Markt, und der Umsatz des Cholesterinmedikaments im ersten Quartal sank im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 35%.

Der Umsatz von Zetia machte im vergangenen Jahr etwa 6% des Gesamtumsatzes von Merck aus. Glücklicherweise sollte der Umsatz von Keytruda die erwarteten Verluste mehr als ausgleichen. Diese aufregende neue Krebstherapie macht es Tumoren schwerer, Angriffe des Immunsystems zu stoppen, und sie wird schnell zu einer beliebten Behandlung bei einer Vielzahl von Krebsarten.

Der Umsatz von Keytruda lag im ersten Quartal um 134% über dem Vorjahreszeitraum und erreichte eine annualisierte Run-Rate von rund 2, 3 Milliarden US-Dollar. Im Mai genehmigte die FDA den ersten Antrag von Merck, die Immuntherapie in Kombination mit einer anderen Behandlung zu verwenden, und eine Reihe zukünftiger Einreichungen könnte seinen Einsatz auf genügend Patienten ausdehnen, um den Jahresumsatz des Medikaments auf seinem Höhepunkt auf über 7 Milliarden US-Dollar zu steigern.

In den Zahlen

Beide großen Pharma-Aktien bieten im Vergleich zum Benchmark-Index S & P 500 überdurchschnittliche Dividendenrenditen. Nebeneinander gestapelt sieht Mercks Distribution jedoch etwas attraktiver aus. Die Merck-Aktie bietet eine Rendite von 2, 85%, während Lilly zu aktuellen Kursen 2, 46% bietet.

Wenn es darum geht, vierteljährliche Zahlungen in den kommenden Jahren zu erhöhen, wenden sich die Tabellen jedoch um. Um die letzten vier Zahlungen zu tätigen, verwendete Merck rund 75% des in den letzten zwölf Monaten erwirtschafteten freien Cashflows. Mit dem gleichen Maßstab verwendete Lilly 61%. Das ist am oberen Rand der Komfortzone, deutet aber darauf hin, dass Lillys Dividende in den nächsten Jahren zu Merck einholen könnte.

Anleger, die einen tiefen Wert suchen, werden ihn in keiner Aktie finden. Allerdings handeln die Merck-Aktien mit dem etwa 17, 2-fachen der diesjährigen Gewinnschätzungen, etwas weniger als die von Lilly's, die mit einem etwas höheren Vielfachen des 20, 4-fachen des Termingewinns handeln.

Während diese beiden in etwa so gut aufeinander abgestimmt sind wie ein Paar pharmazeutischer Aktien, kann Merck in leichtere Patentverluste geraten als Lilly. In Kombination mit einer etwas attraktiveren Bewertung scheint es heute der bessere Kauf zu sein.


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