• Monday June 24,2019

4 Wege, wie AT & T Investoren enttäuscht hat

Aktien von AT & T

(NYSE: T)

fiel vor kurzem, nachdem der Telekommunikationsriese einen gemischten Bericht für das zweite Quartal veröffentlicht hatte. Der Umsatz, der 16 Tage mit Time Warner (WarnerMedia) Einnahmen umfasste, sank um 2% pro Jahr auf 39 Milliarden US-Dollar, wobei die Konsensschätzung um 300 Millionen US-Dollar verfehlt wurde. Dies war auch das siebte Quartal in Folge, in dem der Umsatzrückgang im Jahresvergleich zurückging.

Die bereinigten Gewinne von AT & T stiegen um 15% auf 0, 91 US-Dollar pro Aktie und übertrafen die Schätzungen um sechs Cent. Dieses Gewinnwachstum wurde jedoch durch Steuerreformeinsparungen und einen um zwei Cent gestiegenen Gewinn von WarnerMedia gesteigert.

Diese Zahlen beeindruckten die Anleger nicht, so dass AT & T mit einem Minus von 20% in diesem Jahr in der Strafbank blieb. Schauen wir uns die enttäuschendsten Zahlen aus dem zweiten Quartal des Unternehmens genauer an.

1. Der Umsatz auf breiter Front sinkt

Der Umsatzrückgang von AT & T von 2% ist im Vergleich zu Verizon schlecht

(NYSE: VZ)

5% Umsatzwachstum im letzten Quartal. Verizon verzeichnete in den letzten vier Quartalen ebenfalls ein positives Umsatzwachstum. Die vier Hauptgeschäftsbereiche von AT & T haben sich im zweiten Quartal so entwickelt:

Einnahmen

Wachstum von Jahr zu Jahr

Mobilität der Verbraucher

14, 87 Milliarden US-Dollar

(1, 5%)

Geschäftslösungen

9, 06 Milliarden US-Dollar

(6, 2%)

Unterhaltungsgruppe

11, 65 Milliarden US-Dollar

(8%)

International

1, 95 Milliarden US-Dollar

(3, 7%)

2. Die kabellosen Einnahmen pro Kunde

Die kabellose Einheit von AT & T fügte 46.000 Postpaid-Telefone hinzu, was eine niedrige Postpaid-Churn-Rate von 0, 82% ergibt. Außerdem wurden während des Quartals 453.000 Prepaid-Handys hinzugefügt, um die Prepaid-Abwanderung "auf einem Rekordtiefstand" durchzuführen.

Der ATP von AT & T (Nur-Telefon-ARPU) (durchschnittlicher Umsatz pro Benutzer) sank jedoch ebenfalls um 7, 1% pro Jahr. Das Unternehmen führt den größten Teil dieses Rückgangs auf "neue Revenue Accounting-Regeln" (ASC 606) in Bezug auf die Vertragserlöse zurück, aber die anhaltenden Preiskämpfe gegen Verizon und T-Mobile US drosselten wahrscheinlich auch das Wachstum der ARPU.

AT & T diversifiziert sein Mobilfunkgeschäft, indem es Verbindungen für vernetzte Autos, Wearables und andere IoT-Geräte (Internet of Things - Internet of Things) anbietet. Diese Verbindungen erzielen jedoch auch geringere Umsätze als traditionelle Smartphone-Kunden.

3. Das "traditionelle" Pay-TV-Geschäft hat weiterhin Schwierigkeiten

AT & T verzeichnete im Quartal 219.000 Video-Abonnenten in den USA und in Lateinamerika. Das Gerät verliert jedoch seine "traditionellen" DirecTV-Abonnenten, während es Abonnenten von DirecTV Now und U-Verse erhält.

Im Jahresvergleich stieg die Gesamtzahl der Video-Abonnenten von AT & T um nur 1% auf 39, 2 Millionen. Wenn wir jedoch die 1, 8 Millionen DirecTV Now-Abonnenten ausschließen, die sie in diesem Zeitraum gewonnen hat, wäre die Zahl der Video-Abonnenten um fast 4% zurückgegangen. Das ist beunruhigend, da AT & T mit herkömmlichen Abonnenten von DirecTV höhere Videoeinnahmen erzielt als Abonnenten von DirecTV Now und U-verse.

Mittlerweile beschleunigt sich das Schnüren in den USA. eMarketer schätzt, dass die Anzahl der Kabelschneider in den USA bis 2022 von 33 Millionen auf 55, 1 Millionen in diesem Jahr steigen wird. Allerdings behauptet eMarketer auch, dass HBO Now von WarnerMedia die fünftmeiste der OTT-Streaming-Plattformen (Over-the-Top) in ist die USA nach YouTube, Netflix, Amazon und Hulu.

4. Verlust von Breitbandkunden

Das Breitbandgeschäft von AT & T ist ebenfalls unausgewogen, wobei der Markt für Business-Breitbandgeschäft stark zurückgegangen ist und die Gewinne bei den Breitbandanschlüssen der Verbraucher ausgleichen konnte.

Die Entertainment-Gruppe der AT & T-Gruppe gewann im Quartal 23.000 Breitbandkunden, ihr Geschäftsbereich Business Solutions verlor 26.000 Kunden, was zu einem Nettoverlust von 3.000 Breitbandkunden für das Quartal führte.

AT & T setzt bewusst auf Geschäftslösungen, um das Breitbandgeschäft für Endverbraucher auszubauen, das mit seinen Streaming-Media- und Werbelösungen gebündelt werden kann. Die Entertainment-Sparte hat jedoch auch eine deutlich niedrigere operative Marge (12, 5% im zweiten Quartal) als die Business-Solutions-Sparte (21, 6%).

AT & T kompensiert den Verlust von Breitband-Geschäftskunden durch das Wachstum seiner Geschäftskunden im Mobilfunkbereich, aber diese Strategie stärkt das Umsatzwachstum der Einheit nicht.

Auf der Suche nach dem Silberfutter

AT & T steht sicherlich vor vielen Herausforderungen, aber das Unternehmen hat immer noch viele Eisen im Feuer. Die Integration von WarnerMedia sollte seine Einnahmen und Cashflows erheblich steigern, das wachsende Anzeigengeschäft (kürzlich durch den Kauf von AppNexus aufgewertet) könnte den durchschnittlichen Umsatz pro Streaming-Kunde steigern und die erfolgreiche Bündelung seiner Mobilfunk-, Breitband- und Medieneinheiten könnte sich ausweiten sein Graben.

AT & T hat noch viel zu beweisen, aber seine Aktie ist mit neunfachen Termingewinnen günstig und zahlt eine gewaltige Dividendenrendite von 6, 1%. Zum Vergleich: Verizon hat ein Forward-P / E von 11 und zahlt eine niedrigere Forward-Rendite von 4, 7%. Daher wird sich AT & T nicht so schnell erholen, aber ich denke, dass die Aktien zu diesen Preisen einen festen Boden haben.


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