• Wednesday July 17,2019

3 Möglichkeiten, wie Microsoft Intel überholt hat

Softwareriese Microsoft

(NASDAQ: MSFT)

und Chipspezialist Intel

(NASDAQ: INTC)

sind praktisch gleichbedeutend mit der PC-Revolution. Microsoft hat das Windows-Betriebssystem entwickelt, das bis heute das dominierende Betriebssystem für Personal-Computer ist, während Intel sich als dominierender Anbieter von Chips für diese Systeme durchsetzte.

In den 90er Jahren und in den frühen 2000er Jahren sahen diese beiden Unternehmen einen Aufschwung - bevor die Aktienkurse nach dem Platzen der Dotcom-Blase natürlich wieder auf die Erde fielen.

In der Zeit seit dem Platzen der Dot-Com-Blase sind die Aktien von Microsoft jedoch nicht nur zu ihren vorherigen Höchstständen zurückgekehrt, sondern sie haben auch an ihnen vorbei gesprungen, um neue Höchststände zu erreichen. Und diesmal spiegelt der Aktienkurs des Unternehmens seine fundamentale Geschäftsentwicklung wohl weitaus besser wider als vor fast 20 Jahren.

Obwohl Intel ein großes und profitables Unternehmen ist, muss der Aktienkurs seiner Dotcom-Spekulationsblase erst wieder erreicht oder gar übertroffen werden.

Schauen wir uns drei Möglichkeiten an, wie Microsoft Intel überholt hat.

Das Bild der Einnahmen

In den letzten 12 Monaten erzielte Microsoft einen Umsatz von 110, 36 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu hat Intel einen Umsatz von 66, 23 Milliarden US-Dollar erzielt. Der Umsatz von Intel ist keineswegs niedrig - laut IC Insights war er 2017 der zweitgrößte Chiphersteller hinter dem Speicherriesen Samsung, aber Microsoft ist hier klar vorne.

Bis zu den frühen 2000er Jahren gab es einen Zeitraum, in dem Intel mehr Umsatz erwirtschaftete als Microsoft. In den darauffolgenden Jahren hat Microsoft Intel jedoch einfach im Staub gelassen.

Free Cashflow und Betriebsergebnis

Beide Unternehmen generieren beträchtliche Mengen an Bargeld, aber in Bezug auf den freien Cashflow handelt es sich nicht einmal um einen Wettbewerb zwischen den beiden Unternehmen - Microsoft ist weit voraus und ist seit vielen Jahren dabei.

In den letzten 12 Monaten erzielte Microsoft ein Betriebsergebnis von fast 35, 1 Milliarden US-Dollar, während Intel fast 20, 5 Milliarden US-Dollar erzielte. Zwar ist die Lücke zwischen ihren jeweiligen Betriebserträgen in den letzten 12 Monaten nicht so groß wie die Differenz zwischen ihrer Free Cashflow-Erzeugung im selben Zeitraum, doch Microsoft hat hier immer noch einen festen Vorsprung.

Intel und Microsoft verzeichneten in den letzten 12 Monaten ähnliche Prozentsätze für die operative Marge, wobei Microsoft einen leichten Vorteil hatte:

Abweichung der Marktkapitalisierung

Microsoft erzielt mehr freien Cashflow als Intel. Daher überrascht es nicht, dass es heutzutage mehr wert ist als Intel. Bemerkenswert ist jedoch die schiere Größe der Marktkapitalisierungslücke zwischen den beiden Technologiegiganten.

Obwohl Microsoft seit einiger Zeit wertvoller ist als Intel, hat sich der Abstand zwischen ihren Marktwerten in letzter Zeit dramatisch vergrößert. Microsofts Marktkapitalisierung beträgt fast 866 Milliarden US-Dollar, Intels knapp 222 Milliarden US-Dollar.

In den letzten 12 Monaten hat Microsoft den 2, 54-fachen Free Cash Flow von Intel erwirtschaftet. Microsofts Marktkapitalisierung liegt jedoch etwa beim 3, 9-fachen von Intel. Dies legt nahe, dass Microsoft nicht nur mehr freien Cashflow erwirtschaftet als Intel, sondern die Anleger scheinen auch bereit zu sein, für jeden Dollar des freien Cashflows von Microsoft mehr zu zahlen, als für Intel. Anders ausgedrückt: Microsoft verfügt über einen höheren Cash-Flow-Preis, der mehrfach höher ist als der von Intel.

Investor zum Mitnehmen

Microsoft scheint ein erfolgreicheres Unternehmen zu sein als Intel. Erstere generiert mehr Umsatz, wirft mehr freien Cashflow ab und ist wertvoller als letztere.

Darüber hinaus hat die Microsoft-Aktie in den letzten fünf Jahren lediglich eine deutlich höhere Wertschätzung erzielt als die Intel-Aktie.


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