• Wednesday July 17,2019

2 Diagramme, aus denen hervorgeht, warum Sie keine Aktien von Hain Celestial Group Inc besitzen sollten

Ich war ein begeisterter Aktionär von Hain Celestial

(NASDAQ: HAIN)

, ein führender Anbieter von Natur- und Bioartikeln. Ich bin der Meinung, dass das Lebensmittelgeschäft schnell zu Handelsware wurde, und ich befand mich damit, dass jeder an denjenigen verkauft werden konnte, der die junge Nische betrat.

Mit der Zeit begann ich jedoch ein beunruhigendes Muster zu erkennen: Es wurden nicht nur Lebensmittelhändler kommerzialisiert, sondern auch ökologische, natürliche und für Sie bessere Waren. Deshalb habe ich alle meine Aktien verkauft, lange bevor der soeben beschlossene Rechnungslegungsskandal brach.

Während ich die jahrelange Unterbrechung des Unternehmens wegen der Berichterstattung über Gewinne aufgrund von Rechnungslegungsfragen für ein besorgniserregendes Zeichen aus institutioneller Sicht halte, ist es meines Erachtens vor allem der Lärm, der die Anleger von der größten Sorge ablenkt: der fortwährenden Warenproduktion der Marken des Unternehmens.

Ich wünschte einen breiteren Graben

In der letzten Telefonkonferenz des Unternehmens wollten die Analysten den CEO und Gründer Irwin Simon nach seinen Plänen zum Wachstum des Unternehmens befragen, insbesondere angesichts der kürzlich erfolgten Übernahme von Whole Foods

(NASDAQ: WFM)

von Amazon

(NASDAQ: AMZN)

.

Scott Mushkin von Wolfe Research wies darauf hin, dass Hygieneprodukte von Hain, die bei Whole Foods für $ 14, 99 verkauft werden, für nur $ 10, 99 bei Amazon angeboten werden. Dieser Unterschied macht wahrscheinlich den Großteil von Hains Marge aus. Simon antwortete mit den Worten:

Ich denke, es ist wichtig, dass ich eher ein Produkt mit niedrigerer Marge mit 5% Wachstum verkaufe als ein Produkt mit höherer Marge mit negativem Wachstum.

Das ist ein faires Gefühl ... solange Sie glauben, dass Ihre Produkte diejenigen sind, die neue Verbraucher von Natur- und Bioprodukten kaufen werden.

Die Sache ist, ich glaube, dass die letzten Jahre gezeigt haben, dass solche Käufer dem Billiganbieter viel mehr treu sind als der Marke, solange das Produkt die Hürde des "natürlichen", "organischen", oder "GVO-frei".

Dies ist in der Tat genau derselbe Punkt, den John Baumgartner von Wells Fargo später in der Telefonkonferenz angesprochen hat, in dem er gefragt wurde, wie das Unternehmen mit Eigenmarken wie der Marke 365 von Whole Foods konkurrieren würde.

Sagte Simon:

Markenwert, Markenwert und als meine Zwillinge geboren wurden, wollte ich eine Marke und eine Gerechtigkeit nennen. So glaube ich also an Marken gegenüber Eigenmarken ... Und ich glaube fest daran, dass Millennials und Konsumenten Marken kaufen werden.

Das ist wieder ein gutes Gefühl, aber was wirklich zählt, ist, wie sich dies in der realen Welt auswirkt. Leider sind die Bruttomargen von Hain - ein wichtiger Indikator für die Stärke der Marke und die Preismacht des Unternehmens - seit Jahren in die falsche Richtung gelaufen.

Denken Sie daran, dass dies alles nicht durch die Kosten der Buchhaltungssoftware oder etwaige Goodwill-Abschreibungen beeinflusst wird, die das Unternehmen in Kauf nehmen musste. Es ist lediglich ein Maß dafür, wie viel Cents pro Dollar Umsatz das Unternehmen einbehält, bevor andere damit verbundene Kosten in Rechnung gestellt werden.

Mit der größten Bedrohung war die Kommerzialisierung, da sich bereits Beweise für diesen Prozess ergeben, ein CEO, der dieses grundlegende Problem zu ignorieren scheint, und der weltweit am meisten kundenorientierte und niedrigpreisige Anführer (Amazon), der ins Spiel kommt, tue ich nicht möchte etwas mit dieser Aktie zu tun haben.

Aber ich würde es auch nicht kurz machen

Es gab jedoch einen sehr starken und für mich überraschenden Teil von Hains verspäteter Ergebnisveröffentlichung: sehr starker Free Cashflow. Als das Unternehmen das letzte Mal Mitte 2016 berichtete, verzeichnete es einen freien Cashflow von 16, 2 Mio. USD.

Bis zum heutigen Tag schnell vorwärts und diese Zahl ist auf 159, 4 Millionen Dollar gestiegen.

Zugegeben, ein Großteil dieses Wachstums ist nicht darauf zurückzuführen, dass die Geschäftstätigkeiten des Unternehmens so viel mehr Bargeld ausspucken, sondern weil das Unternehmen die Pausen bei den Investitionsausgaben und der Strategie des Wachstums durch Akquisition erreicht hat.

Davon abgesehen handelt es sich bei der Aktie nun um das 22-fache des freien Cashflows und um weniger als das 20-Fache des mittleren Free Cashflows, den das Management voraussichtlich im Geschäftsjahr 2018 anziehen wird (182 Mio. USD). Das macht ihn zu einem brauchbaren Übernahmekandidaten, und kein Investor möchte sich auf der kurzen Seite eines solchen Deals befinden.

Deshalb denke ich, dass das Beste, was Investoren tun können, wegbleiben kann. Wenn jemand kommt, um Hain zu kaufen, treten Sie sich selbst dafür auf, es kurz zu machen. Aber wenn es niemand sonst tut, denke ich, gibt es eine gute Chance, dass Sie ein Geschäft führen, das sich schnell mit Rohstoffen befasst.


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